L'arbitrage d'indice est-il la même chose que le cash-and-carry en crypto ?

La logique est la même, détenir le sous-jacent contre un dérivé vendu, mais les instruments diffèrent. Un future sur indice a une échéance fixe à laquelle il se règle sur une valeur calculée depuis l'indice, donc le montant verrouillé est connu d'avance ; un swap perpétuel n'a pas d'échéance et paie ou prélève un financement, donc son portage est incertain.

Un particulier peut-il faire de l'arbitrage d'indice ?

En principe, mais cela exige d'exécuter tout le panier et les futures ensemble à un coût très bas, plus le financement et, pour l'opération inverse, l'emprunt de titres. Ces exigences en font le métier de firmes dont les coûts fixent les bords de la bande.

Arbitrage d'indice (futures sur indice contre panier d'actions)

L'arbitrage d'indice consiste à trader les futures sur indices actions contre le panier d'actions de l'indice dès que le prix du future sort d'une bande autour de la fair value : acheter les actions et vendre les futures quand les futures sont chers (cash-and-carry), vendre les actions et acheter les futures quand ils sont bon marché (cash-and-carry inversé). C'est le mécanisme qui maintient l'ES et le NQ arrimés à leurs indices.

Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026

Comment fonctionne l'opération

Un future sur indice se règle à l'échéance sur une valeur calculée à partir de l'indice : une position longue les actions et short les futures vaut donc un montant connu à l'échéance, quoi que fasse le marché. Si le prix du future dépasse la fair value — l'indice plus le financement moins les dividendes jusqu'à l'échéance — de plus que les coûts, acheter le panier et vendre les futures verrouille l'excédent. Si les futures traitent sous la fair value de plus que les coûts, l'opération inverse vend ou prête les actions et achète les futures. L'une ou l'autre position peut aussi être débouclée par avance si la prime revient à la fair value avant l'échéance.

Exemple chiffré

L'indice est à 5 000,00 et la prime de fair value vaut 15,00 points, donc la fair value est à 5 015,00. L'ES traite à 5 021,00, soit 6,00 points de trop. Un contrat ES correspond à 5 000 × 50 $ = 250 000 $ d'actions. Vendre un contrat et acheter 250 000 $ du panier verrouille 6,00 × 50 $ = 300 $ avant coûts. Si, par hypothèse, traiter le panier et les futures coûtait l'équivalent de 4,00 points, le net serait de 2,00 points, soit 100 $ par contrat ; si les coûts atteignaient 6,00 points ou plus, il n'y aurait rien à gagner.

Pourquoi il y a une bande, pas une ligne

Exécuter des centaines d'actions d'un coup coûte des commissions, des spreads et de l'impact de marché.
L'opération inverse suppose de pouvoir emprunter les titres, ce qui n'est pas toujours possible ni bon marché.
Les dividendes d'ici à l'échéance sont des estimations, pas des certitudes.
Le capital et la marge sont immobilisés jusqu'au débouclage de la position.
Les participants aux coûts les plus faibles fixent les bords de la bande ; la prime peut dériver à l'intérieur sans rien déclencher.

Ce que cela veut dire pour un graphique de futures

Quand la prime atteint le bord de la bande, des ordres d'arbitrage arrivent en même temps sur les futures et sur les actions. Sur un footprint ES, ils ressemblent à n'importe quels autres ordres agressifs : rien dans la donnée ne les identifie. Ce que le mécanisme explique, c'est pourquoi un mouvement ample du marché actions se reflète dans les futures en quelques instants pendant les heures régulières, et pourquoi les futures conservent face à l'indice un décalage stable qui se réduit à l'approche de l'échéance.

Dans Senzoukria

L'application ne calcule ni fair value, ni bande d'arbitrage, ni prix de panier. Elle montre les exécutions et la profondeur du contrat future sélectionné ; l'indice cash n'entre en jeu que par le sous-jacent d'options du module GEX, publié avec son prix spot au moment de l'instantané.

Erreurs courantes

Appeler opportunité d'arbitrage toute prime du future sur l'indice sans compter le portage et les coûts.
Lire un flux venu d'un arbitrage comme une conviction directionnelle.

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Questions fréquentes

L'arbitrage d'indice est-il la même chose que le cash-and-carry en crypto ?: La logique est la même, détenir le sous-jacent contre un dérivé vendu, mais les instruments diffèrent. Un future sur indice a une échéance fixe à laquelle il se règle sur une valeur calculée depuis l'indice, donc le montant verrouillé est connu d'avance ; un swap perpétuel n'a pas d'échéance et paie ou prélève un financement, donc son portage est incertain.
Un particulier peut-il faire de l'arbitrage d'indice ?: En principe, mais cela exige d'exécuter tout le panier et les futures ensemble à un coût très bas, plus le financement et, pour l'opération inverse, l'emprunt de titres. Ces exigences en font le métier de firmes dont les coûts fixent les bords de la bande.