Coût de portage
Le coût de portage est le coût net de la détention du sous-jacent d'un contrat future jusqu'à la livraison : financement, plus stockage et assurance pour un bien physique, moins les revenus comme les dividendes. Il relie le prix du future au prix spot, ce qui explique qu'un future éloigné traite au-dessus du spot quand le portage est positif, et en dessous quand le revenu domine.
Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026
Définition
Le glossaire de la CFTC parle de carrying charges : le coût du stockage d'une matière première physique ou de la détention d'un instrument financier sur une période, intérêts, assurance et stockage compris. Pour un indice actions, les coûts physiques disparaissent et le portage devient le taux de financement moins le rendement du dividende.
La relation avec les prix des futures
Sous une forme simple, un prix de future égale le prix spot plus le portage jusqu'à l'échéance. Pour un indice, avec un taux net égal au taux d'intérêt moins le rendement du dividende, le portage vaut spot × taux net × jours / 365. La procédure de règlement quotidien déposée par le CME pour les futures sur indices actions emploie la même structure quand elle doit dériver un prix depuis l'indice cash : prix de l'indice + (jours jusqu'à l'échéance / 365) × taux d'intérêt × prix de l'indice, où le taux est un taux d'intérêt normalisé moins le rendement du dividende attendu.
Exemple chiffré
Indice à 5 000,00, taux net de 1,5 pour cent par an, 73 jours jusqu'à l'échéance. 73 / 365 = 0,2, donc le portage vaut 5 000 × 0,015 × 0,2 = 15,00 points d'indice et le future théorique se situe autour de 5 015,00. À 36,5 jours restants et avec les mêmes entrées, le portage est divisé par deux, à 7,50 points : la prime se réduit à mesure que l'échéance approche.
Pourquoi un trader d'order flow doit le connaître
- Il explique pourquoi l'ES traite à un prix différent de l'indice S&P 500 et pourquoi cet écart change au fil du trimestre.
- Il explique l'ampleur du saut entre deux contrats à la bascule.
- C'est la raison pour laquelle un niveau tiré des options sur l'indice cash doit être décalé avant d'être posé sur un graphique de futures.
Dans Senzoukria
L'application ne calcule ni le portage ni un prix théorique de future. Son module GEX publie des niveaux sur le sous-jacent des options avec le spot au moment de l'instantané, et transposer un tel niveau sur un graphique ES ou NQ exige la base mesurée par le trader depuis les cotations en direct.
Erreurs courantes
- Utiliser le taux d'intérêt seul et oublier le rendement du dividende.
- Traiter le portage comme une constante sur tout le trimestre.
- Appliquer le portage d'un produit à un autre produit ou à un autre mois de contrat.
Voir aussi
Dans la même rubrique
- Convergence de la base
- Données et logiciel
- Courbe de capital
- Coût par retrait
- Coupe-circuits
- Coûts de transaction
- Côté d'une transaction d'options
- Couverture en delta
Sources
- CFTC glossary (2026-09-25)
- CME equity index daily settlement procedures, CFTC rule filing (January 2018) (2026-09-25)
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Questions fréquentes
- Le coût de portage est-il la même chose que la base ?
- Le portage est la raison théorique de la base. La base est l'écart observé entre un prix de future et le prix cash à un instant donné ; le coût de portage est ce que cet écart devrait valoir si rien d'autre n'intervenait.
- Le coût de portage peut-il être négatif ?
- Oui, net des revenus. Quand le rendement du dividende d'un indice dépasse le taux de financement, le portage est négatif et le prix théorique du future se situe sous l'indice.