Contango
Le contango est la forme d'une courbe de futures dans laquelle chaque mois de livraison traite au-dessus du précédent. Il traduit un coût de portage — financement, stockage, assurance — supérieur à tout revenu ou valeur de rareté tirés de la détention immédiate du sous-jacent, et il rend négatifs les spreads calendaires cotés proche moins lointain.
Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026
Définition
Le glossaire de la CFTC décrit le contango comme une situation de marché où les prix des mois de livraison successifs sont progressivement plus élevés que celui du mois le plus proche. C'est une affirmation sur l'ensemble de la courbe des mois cotés, pas sur un contrat.
D'où il vient
Détenir le sous-jacent jusqu'à une date plus tardive coûte de l'argent : intérêts sur le capital, stockage et assurance pour un bien physique. Si ce coût dépasse ce que le détenteur gagne en chemin, comme les dividendes ou la commodité d'avoir le bien sous la main, une livraison plus tardive doit être valorisée plus haut, sinon acheter maintenant et vendre à terme rapporterait un rendement sans risque.
- Futures sur indices actions : taux de financement contre rendement du dividende.
- Matières premières stockables : stockage, assurance et financement contre rareté.
- Plus le portage est marqué, plus l'écart entre mois est grand.
Exemple chiffré
Courbe hypothétique du pétrole brut : premier mois 70,00, deuxième mois 70,60, troisième mois 71,20. Chaque marche vaut 0,60 dollar par baril. Avec un tick de 0,01 valant 10 $ sur un contrat de 1 000 barils, 0,60 fait 60 ticks, soit 600 $ par contrat entre deux mois voisins.
Ce que cela veut dire pour un trader
Pour une position conservée à travers les bascules, le contango signifie acheter chaque nouveau contrat plus haut que celui qui est vendu, et, si le prix spot reste stable, voir le nouveau contrat dériver vers lui à l'approche de l'échéance. Pour un trader d'order flow intraday, l'effet se manifeste à la bascule : tous les niveaux montent de la valeur du spread quand le graphique passe au contrat suivant.
Dans Senzoukria
L'application ne dessine pas de courbe de prix des futures entre mois. Les mêmes mots apparaissent sur la page Volatilité de son espace GEX pour une autre courbe, celle de la volatilité implicite à la monnaie entre échéances d'options, où la lecture « Contango — the back expiry is paid above the front » porte sur la volatilité, pas sur les prix des futures. Ce libellé est écrit en anglais dans le composant et s'affiche tel quel.
Erreurs courantes
- Lire le contango comme un signal baissier ou haussier en lui-même.
- Confondre le contango (forme entre les mois) et la base (un contrat face au cash).
- Transposer une lecture de la courbe de volatilité à la courbe des prix des futures.
Voir aussi
Dans la même rubrique
- Spread calendaire
- Contrat à terme
- Connexion semi-ouverte
- Contrat continu
- Connexion directe
- Front month
- Conflation
- Contrats linéaires ou inverses
Sources
- CFTC glossary (2026-09-25)
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Questions fréquentes
- Les futures sur indices actions sont-ils d'ordinaire en contango ?
- Ils le sont quand les taux d'intérêt à court terme dépassent le rendement du dividende de l'indice, parce que financer les actions coûte plus que ce que les dividendes rapportent. Quand le rendement du dividende est supérieur aux taux, les futures d'indices éloignés traitent au contraire sous le front.
- Le contango est-il la même chose qu'une base positive ?
- Les deux sont liés mais répondent à des questions différentes. La base compare un contrat future au prix cash ; le contango décrit la façon dont les mois cotés s'ordonnent les uns par rapport aux autres.