Spread calendaire (futures)

Définition et convention

Le glossaire de la CFTC définit un spread calendaire comme l'achat d'un mois de livraison d'un contrat future donné et la vente simultanée d'un autre mois de livraison du même contrat. Sur CME Globex, le spread coté s'exprime comme la jambe proche moins la jambe éloignée ; acheter le spread, c'est acheter le mois proche et vendre le mois éloigné.

Comme le prix est une différence, il peut être nul ou négatif. Un spread sur indice actions est négatif dès que le contrat éloigné traite au-dessus du front, ce qui est le cas habituel quand les coûts de financement dépassent le rendement du dividende.

Exemple chiffré

Prix hypothétiques : front 5 000,00, éloigné 5 050,00, donc le spread vaut 5 000,00 − 5 050,00 = -50,00. Un trader achète un spread ES à -50,00, c'est-à-dire long le front et short l'éloigné. Plus tard les jambes valent 5 010,00 et 5 058,00, le spread vaut -48,00. Le spread a monté de 2,00 points, soit 2,00 × 50 $ = 100 $ par spread, quelle que soit la direction générale du marché.

Pourquoi cela compte pour l'order flow

Pendant une bascule trimestrielle, les gros porteurs déplacent leurs positions en tradant le spread plutôt qu'avec deux ordres outright : une grande partie de la bascule est donc exécutée dans le carnet de spreads. Les ordres de spread créent aussi des prix implicites dans les carnets outright, ce qui veut dire que la profondeur visible sur une échelle de front month peut dépendre d'ordres au repos dans un marché de spread. Et comme un niveau se déplace de la valeur du spread quand le contrat change, le spread est le chiffre qui dit de combien chaque niveau se décale à la bascule.

Dans Senzoukria

Le sélecteur de symboles liste les contrats outright ; les instruments de spread ne sont pas au catalogue. L'importateur Databento écarte les lignes de spread et les compte, et il refuse les symboles parents tels que MNQ.FUT, parce que leur mapping inclut des spreads qu'on ne peut pas distinguer des contrats sans les définitions d'instruments.

Les prix négatifs sont traités délibérément dans l'agrégation : la règle qui place une transaction à un demi-tick sur un niveau de prix arrondit en s'éloignant de zéro, du côté Rust comme du côté TypeScript. La source nomme les cas où cela compte, les spreads calendaires et le pétrole brut en avril 2020, quand un prix négatif exactement au milieu du tick serait sinon classé sur deux niveaux différents.

Erreurs courantes

• Lire un prix de spread négatif comme une erreur ou un signal baissier.
• Se tromper de convention de signe : acheter le spread, c'est être long le mois proche.
• Supposer qu'un spread ne peut pas perdre beaucoup parce que les deux jambes bougent ensemble ; les jambes peuvent diverger fortement autour de la livraison ou d'un changement de dividendes.
• Tracer un téléchargement de symbole parent qui contient silencieusement des transactions de spread.