Ordres implicites (implied in et implied out)

Définition

Le CME décrit un ordre implicite comme un ordre que la plateforme identifie dans un marché de spread à partir d'ordres des marchés outright (implied in), ou dans un marché outright à partir de la combinaison d'un ordre de spread et d'un ordre outright sur une jambe (implied out). L'implication exige au moins deux ordres dans des marchés liés, et les bids implicites ne traitent pas contre les offres implicites. Le moteur apparie ces combinaisons de sorte qu'aucun participant ne soit exécuté sur une jambe sans l'autre.

Exemple chiffré

Prenons un contrat de décembre (Z) et un contrat de mars (H), le spread étant coté Z moins H.

• Implied in : un bid Z au repos à 5 000,00 et une offre H au repos à 5 050,25. Quelqu'un qui vend le spread (vendre Z, acheter H) pourrait exécuter les deux : la combinaison agit donc comme un bid de spread à 5 000,00 − 5 050,25 = -50,25.
• Implied out : un bid de spread au repos à -50,00 (acheter Z, vendre H) et un bid H au repos à 5 049,00. Les jambes H se compensent, laissant un acheteur de Z : la combinaison agit donc comme un bid Z à -50,00 + 5 049,00 = 4 999,00.

Pourquoi cela compte pour qui lit la profondeur

Une partie de la taille d'une échelle outright peut être implicite, dérivée d'autres carnets. Elle peut apparaître ou disparaître parce qu'un ordre a bougé dans le marché de spread ou dans l'autre jambe, et non parce que quelqu'un a touché l'outright. Un niveau qui disparaît sans transaction peut être un ordre retiré, ou l'effet de bord d'un changement ailleurs. Les flux de données des bourses publient les prix implicites séparément des ordres directs ; qu'un fournisseur les fusionne dans la profondeur qu'il livre ou les écarte est une propriété de ce flux.

• La profondeur implicite est réelle en ce sens qu'on peut traiter contre elle.
• Sa présence dépend du maintien de deux autres carnets.
• Elle importe surtout autour des bascules, quand les carnets de spread sont les plus actifs.

Dans Senzoukria

L'échelle du DOM et la heatmap dessinent les niveaux de prix et les tailles que livre le flux connecté. Elles ne marquent aucune part d'un niveau comme implicite : l'application ne peut donc pas vous dire si une taille donnée vient d'un ordre direct ou d'un ordre implicite. Quand cette distinction compte, vérifiez comment votre fournisseur de données construit son carnet.

Erreurs courantes

• Lire la disparition d'un niveau implicite comme du spoofing sur le marché outright.
• Supposer que tous les flux incluent les prix implicites dans leur profondeur.
• Oublier que le prix implicite se met à jour dès que l'un des ordres contributeurs change.