Ordres éphémères (liquidité clignotante)
Les ordres éphémères sont des ordres à cours limité annulés très peu après avoir été posés, souvent en une seconde ou deux, le plus souvent par des algorithmes qui recotent en continu. Sur un DOM ou une heatmap, ils apparaissent comme de la taille qui clignote dans le carnet ; qu'on les voie seulement dépend de la fréquence à laquelle le flux publie le carnet.
Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026
Définition
Les études universitaires sur les carnets d'ordres électroniques, notamment les travaux de Hasbrouck et Saar vers 2009, ont attiré l'attention sur les ordres à cours limité éphémères : des ordres annulés quelques secondes après leur soumission, souvent sans jamais avoir traité. Ils brouillent la frontière traditionnelle entre fournisseurs et consommateurs de liquidité, puisqu'un ordre éphémère peut être une tentative de traiter à un meilleur prix, retirée dès qu'elle échoue, ou simplement une cotation recotée à mesure que le marché bouge.
Pourquoi le flux décide de ce que vous voyez
- Un flux ordre par ordre publie chaque ajout et chaque annulation : chaque ordre éphémère est donc visible avec sa durée de vie.
- Un flux agrégé publie la taille totale par prix ; un ordre ajouté et annulé entre deux mises à jour peut n'apparaître jamais.
- Un carnet échantillonné toutes les 100 millisecondes attrape au hasard certains ordres éphémères et en manque d'autres, ce qui fait paraître le même niveau stable sur un flux et clignotant sur un autre.
- La profondeur et les transactions peuvent être horodatées à des instants différents : un clignotement à côté d'une transaction n'en est donc pas nécessairement la cause.
Un exemple chiffré
En une minute, une offre de 300 contrats apparaît trois ticks au-dessus du meilleur ask à trois reprises, chaque fois pendant environ 400 millisecondes, et ne traite jamais. Sur un flux ordre par ordre, cela fait trois ordres, chacun avec une durée de vie mesurée. Sur un flux échantillonné toutes les 100 millisecondes, cela peut apparaître comme trois bandes courtes, ou pas du tout. Aucune des trois vues ne dit pourquoi les ordres ont été posés puis retirés.
Comment les traiter
- Pondérez la taille affichée par sa durée de présence : un niveau présent depuis des minutes dit plus qu'un niveau présent une fraction de seconde.
- Ne lisez pas un clignotement comme du spoofing ; les algorithmes de recotation en produisent toute la journée.
- Comparez les retraits aux exécutions sur le même niveau avant de conclure quoi que ce soit.
Dans Senzoukria
Le panneau Loupe de liquidité de la heatmap enregistre la durée de vie observée de chaque niveau affiché, avec une sparkline de la quantité affichée dans le temps, son pic, les transactions au niveau et ses hausses et baisses nettes, et il précise que des quantités agrégées n'identifient ni ordres individuels, ni annulations, ni intention. Il mesure aussi l'écart entre l'horloge de la profondeur et celle des transactions. Le réglage « Teinte retraits (%) », dans les réglages « Mode couleur » de la heatmap, teinte la taille retirée sans transaction, et sur le flux ordre par ordre de Rithmic le « Liquidity tracker » sépare la taille retirée de la taille exécutée à chaque niveau sur les 30 dernières secondes.
Voir aussi
- Liquidité retirée
- Requotage
- Spoofing
- Market by order (MBO)
- Résilience du carnet
- Panneau Intelligence de la heatmap
Dans la même rubrique
- Ordres implicites
- Ordre stop limité
- Ouverture de séance CME
- Stop de protection
- Ouverture quotidienne crypto
- Ordre reduce-only
- p-value
- Ordre post-only
Cette page dans d’autres langues
Questions fréquentes
- Les ordres éphémères sont-ils une forme de spoofing ?
- Pas en eux-mêmes. Les ordres de courte vie sont un produit normal des algorithmes qui recotent à mesure que le marché bouge. Le spoofing exige l'intention d'annuler avant exécution pour tromper, ce que la seule durée de vie d'un ordre ne montre pas.
- Pourquoi la même heatmap paraît-elle plus calme sur une source de données que sur une autre ?
- Parce que les sources de données publient le carnet à des cadences et sous des formes différentes. Une source qui agrège ou échantillonne le carnet masque les ordres qui apparaissent et disparaissent entre deux mises à jour : la liquidité clignotante n'est visible que dans la mesure où le flux le permet.