Spread effectif (et spread réalisé)
Le spread effectif mesure ce qu'une transaction a réellement payé par rapport au prix médian au moment de son exécution : deux fois la distance entre le prix de la transaction et ce médian. Le spread réalisé mesure la même distance face au médian un peu plus tard, c'est-à-dire ce que le fournisseur de liquidité a conservé une fois le prix déplacé ; la différence entre les deux est l'impact sur le prix de la transaction.
Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026
Trois spreads, trois questions
| Mesure | Formule (pour un achat) | Question à laquelle elle répond |
|---|---|---|
| Spread coté | Meilleur ask − meilleur bid | Combien coûterait une traversée à l'instant ? |
| Spread effectif | 2 × (prix de la transaction − médian à la transaction) | Combien cette transaction a-t-elle réellement payé ? |
| Spread réalisé | 2 × (prix de la transaction − médian un peu plus tard) | Qu'a conservé le fournisseur de liquidité ? |
| Impact sur le prix | Effectif − réalisé | De combien le médian a-t-il bougé après la transaction ? |
Un exemple chiffré
Le carnet montre 5 000,00 au bid et 5 000,25 à l'offre, donc le médian vaut 5 000,125. Un achat au marché s'exécute à 5 000,25. Son spread effectif vaut 2 × (5 000,25 − 5 000,125) = 0,25, soit un tick, comme le spread coté. Une minute plus tard, le médian est à 5 000,375. Le spread réalisé vaut 2 × (5 000,25 − 5 000,375) = −0,25 : le vendeur qui a fourni la liquidité est maintenant en retard d'un tick. L'impact sur le prix vaut 0,25 − (−0,25) = 0,50. L'acheteur était informé, ou chanceux ; le vendeur a subi la sélection adverse.
Pourquoi effectif et coté diffèrent
- Un ordre plus grand que la taille au meilleur prix remonte le carnet et paie plus que le spread coté.
- Un ordre peut s'exécuter à l'intérieur du spread sur les places qui le permettent, et payer moins.
- Les cotations changent entre la décision et l'exécution : le médian pertinent est celui de l'exécution.
- Sur un marché de futures à un tick, le spread effectif des petits ordres au marché vaut d'ordinaire exactement un tick ; la variation intéressante se trouve dans les ordres plus gros et dans le spread réalisé.
Quand les cotations ne sont pas disponibles
Calculer des spreads effectifs exige la cotation à chaque transaction. Quand seuls les prix sont disponibles, des estimateurs déduisent un spread effectif moyen du comportement des prix : celui de Roll depuis l'autocovariance négative des variations de prix, celui de Corwin et Schultz depuis la relation entre les amplitudes haut-bas sur une et sur deux barres. Tous deux décrivent une moyenne sur une fenêtre et tous deux reposent sur des hypothèses que des données intraday peuvent violer.
Dans Senzoukria
Le groupe Quantitatif de la bibliothèque d'indicateurs comprend « Spread implicite de Roll · autocovariance » et « Spread de Corwin-Schultz · high/low », qui estiment tous deux un spread effectif à partir des prix de barres, sans lire le carnet. Ils se distinguent de « Amplitude par niveau échangé », dans le groupe Tape et flux, qui mesure le nombre de ticks que le prix a sautés entre niveaux échangés à l'intérieur d'une barre : une géométrie des impressions plutôt qu'un modèle de spread. Le spread coté en direct est visible sur la heatmap par les lignes de meilleur bid et de meilleur ask, et sur l'échelle du DOM.
Voir aussi
- Spread bid-ask
- Spread implicite de Roll
- Estimateur de spread de Corwin-Schultz
- Sélection adverse
- Indicateur Spread Proxy (ticks)
- Coûts de transaction
Dans la même rubrique
- Spread calendaire
- Spread inter-produits
- Spread bid-ask d'une option
- Spread vertical
- Spring de Wyckoff
- Spoofing
- SQN
- Spike
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Questions fréquentes
- Pourquoi multiplier par deux ?
- La distance entre une transaction et le médian est la moitié d'un aller-retour. Multiplier par deux rend le spread effectif comparable au spread coté, qui est la distance complète du bid à l'ask. Certaines sources publient plutôt le demi-spread : vérifiez la convention avant de comparer des chiffres.
- Le spread réalisé peut-il être négatif ?
- Oui. Un spread réalisé négatif signifie que le médian a dépassé le prix de la transaction dans le sens de l'agresseur pendant l'horizon de mesure : le fournisseur de liquidité a donc perdu de l'argent sur cette transaction. Moyenné sur de nombreuses transactions, un spread réalisé négatif est le signe d'un flux toxique, informé.