Convergence (resserrement de la base à l'échéance)
La convergence est la tendance du prix d'un future et du prix de son sous-jacent à se rejoindre à mesure que le contrat approche de la livraison ; on parle aussi de resserrement de la base. Pour les futures sur indices réglés en espèces, elle est exacte par construction, puisque le règlement final est la valeur de l'indice ; pour les contrats livrés physiquement, elle vaut aux coûts et aux conditions de livraison près.
Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026
Définition
Le glossaire de la CFTC définit la convergence comme la tendance des prix du physique et des futures à se rapprocher, en général pendant le mois de livraison, et note qu'on l'appelle aussi resserrement de la base. La logique est celle de l'arbitrage : à la livraison, le contrat future devient le sous-jacent, donc tout écart restant serait de l'argent gratuit.
Comment la base se resserre
Pour un future sur indice actions, l'essentiel de la base est du portage, et le portage est proportionnel au temps restant. Si les taux et les anticipations de dividendes ne changent pas, la base décroît à peu près en ligne droite vers zéro.
Exemple chiffré : 60 jours avant l'échéance, la base vaut +12,00 points d'indice. À entrées inchangées, à 30 jours elle vaut environ 12,00 × 30 / 60 = 6,00, et le dernier jour elle tend vers 0.
Conséquences pour un graphique de futures
- Un décalage utilisé pour transposer des niveaux d'indice cash sur l'ES ou le NQ n'est pas une constante : il se réduit au fil du trimestre.
- À la bascule, le décalage remonte, parce que le nouveau contrat porte environ trois mois de portage de plus.
- Près de l'échéance, le contrat qui expire suit l'indice presque exactement, tandis que le contrat suivant conserve tout son portage.
Contrats livrés physiquement
Pour les matières premières, la convergence se fait vers les conditions de livraison : lieu, qualité et calendrier fixés par le contrat. Un prix de future peut rester éloigné d'un prix spot coté qui renvoie à un autre lieu ou à une autre qualité. Ce qui converge, c'est le prix du future et la valeur de ce qui peut effectivement être livré contre lui.
Dans Senzoukria
L'application ne calcule pas la base. Les niveaux dérivés des options sont publiés sur leur sous-jacent avec le spot au moment de l'instantané, et remesurer la base avant chaque transposition reste à la charge du trader — ce qui est exactement ce qu'exige la convergence : le décalage d'hier est faux aujourd'hui, d'environ une journée de portage.
Erreurs courantes
- Garder le même décalage cash vers futures toute une semaine.
- Attendre d'un future livré physiquement qu'il colle à une cotation spot portant sur une autre qualité ou un autre lieu.
Voir aussi
- Base des futures
- Coût de portage
- Prix de règlement final
- Règlement en espèces
- Transposer les niveaux SPX/NDX sur ES/NQ
Dans la même rubrique
- Arbitrage d'indice
- Livraison physique
- Copieur de trades
- Contrôles pré-trade
- Côté d'une transaction d'options
- Contrats micro
- Coupe-circuits
- Contrats maximum
Sources
- CFTC glossary (2026-09-25)
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Questions fréquentes
- La base atteint-elle exactement zéro à l'échéance ?
- Pour les futures sur indices réglés en espèces, le règlement final est établi à partir de l'indice : le contrat qui expire finit donc sur la valeur de l'indice par construction. Pour les contrats livrés, le prix du future converge vers la valeur du livrable, qui peut différer d'une cotation spot générique.
- Pourquoi mon décalage ES vers SPX change-t-il chaque semaine ?
- Parce que le portage est proportionnel au temps restant jusqu'à l'échéance et bouge aussi avec les taux et les dividendes. Chaque semaine retire environ un treizième du portage d'un trimestre, et une bascule réinitialise le décalage au portage complet d'un nouveau contrat.