Transposer les niveaux SPX/NDX sur ES/NQ
Transposer un niveau SPX ou NDX sur ES ou NQ, c'est convertir un prix calculé sur un sous-jacent d'options (un indice ou son ETF) vers l'échelle de prix du contrat future affiché sur le graphique. La conversion embarque la base du future, un rapport ETF vers indice quand la chaîne est SPY ou QQQ, et un arrondi au tick : le niveau transposé est donc une bande, pas une ligne.
Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026
Pourquoi une transposition est nécessaire
L'exposition gamma se calcule à partir d'une chaîne d'options, et les chaînes derrière les niveaux publiés sont celles des indices et des ETF : SPX ou SPY pour le S&P 500, NDX ou QQQ pour le Nasdaq-100. ES et NQ suivent ces indices mais cotent à leur propre prix, avec leur propre tick, et ne sont pas le sous-jacent de ces chaînes. Tout niveau gamma tracé sur un graphique de futures a donc été transposé, que le tableau de bord le dise ou non.
Les trois passages
La base est l'écart entre le prix du future et l'indice cash au même instant. Elle reflète le financement moins les dividendes attendus, se resserre à l'approche de l'échéance et saute au roulement. Elle se mesure sur deux cotations en direct, elle ne se suppose pas. Le rapport ETF vers indice n'est pas non plus une constante : il dérive avec les distributions et le suivi de l'indice.
| Chaîne | Graphique | Étapes | Principale source d'erreur |
|---|---|---|---|
| SPX | ES | Ajouter la base du future, arrondir au tick | Dérive de la base et roulement trimestriel |
| SPY | ES | Rapport ETF vers indice, puis base, puis arrondi | Deux conversions se cumulent ; chaîne différente, positionnement différent |
| NDX | NQ | Ajouter la base du future, arrondir au tick | Dérive de la base et roulement trimestriel |
| QQQ | NQ | Rapport ETF vers indice, puis base, puis arrondi | Un cent d'ETF couvre plusieurs points d'indice |
Vérifier une transposition
- Faites l'aller-retour : retranchez du prix future transposé la base que vous avez employée et vérifiez que vous retombez sur le niveau d'indice publié.
- Remesurez la base à l'ouverture, en milieu de séance et avant la clôture ; la dispersion de ces relevés est la largeur de votre bande.
- Notez trois horodatages à côté du niveau : la date de l'open interest, le retard des cotations d'options et le moment où la base a été lue.
- Si un tableau de bord ne sait pas dire quel sous-jacent et quelle conversion ont produit sa ligne, l'aller-retour est impossible, et c'est déjà le constat.
Dans Senzoukria
Quand les niveaux GEX sont projetés sur un graphique footprint de futures, le desktop résout le symbole du graphique vers son sous-jacent d'options (ES et MES vers SPY, NQ et MNQ vers QQQ ; les contrats hors indice ne reçoivent aucune projection) et convertit les prix de strike par le rapport entre la dernière clôture du graphique et le spot du sous-jacent à l'instantané. L'étiquette de chaque niveau projeté conserve le sous-jacent d'origine, par exemple un mur de calls marqué QQQ : un niveau converti n'est jamais présenté comme un niveau NQ natif.
Les niveaux situés à plus de vingt pour cent du spot sont écartés comme artefacts de calcul plutôt que tracés. Le panneau Hypothèses de calcul de l'espace GEX affiche l'heure de l'instantané de la chaîne et celle du spot : ce sont les horodatages à lire avant de se fier à une bande projetée. La projection exige une source d'options ; le flux futures seul ne peut pas la produire.
Erreurs fréquentes
- Tracer le niveau d'indice directement sur ES : la base est un décalage systématique, pas du bruit.
- Coder en dur un diviseur d'ETF trouvé dans un message de forum.
- Oublier qu'après le roulement, tout niveau transposé auparavant est faux tant qu'il n'a pas été retransposé.
- Moyenner un niveau issu de SPX et un niveau issu de SPY comme s'il s'agissait d'une seule mesure.
Voir aussi
- GEX sur les futures ES et NQ
- Tableau de bord GEX
- Pourquoi les tableaux de bord GEX divergent
- Graphique footprint
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Questions fréquentes
- Peut-on calculer l'exposition gamma directement sur ES ?
- Pas à partir du contrat future lui-même, car le gamma provient d'une chaîne d'options. Le CME cote bien des options sur les futures ES et NQ, mais les niveaux qui circulent publiquement sont construits sur les chaînes indice et ETF. Un niveau posé sur un graphique ES a été transposé depuis l'une d'elles, selon une conversion que vous devez pouvoir écrire.
- Quelle largeur donner à une bande gamma transposée ?
- Au minimum l'incertitude sur votre base, plus un tick. Mesurez la base plusieurs fois dans la séance ; si la dispersion des relevés dépasse le stop que vous comptiez utiliser, le niveau n'est pas assez précis pour cet usage. Cette largeur est une propriété de votre mesure, pas du modèle.
- Pourquoi un niveau NQ issu de QQQ est-il plus grossier qu'un niveau issu de NDX ?
- Le Nasdaq-100 cote bien plus haut que QQQ : un cent d'ETF correspond à plusieurs points d'indice. Une grille de strikes exprimée en cents d'ETF atterrit donc sur NQ avec moins de résolution qu'une grille exprimée en points d'indice. La méthode de transposition est identique ; l'arithmétique, non.