Pourquoi les tableaux de bord GEX divergent
Les tableaux de bord GEX divergent parce que l'exposition gamma est une grandeur modélisée, dont le résultat dépend du périmètre d'expiration, de l'hypothèse de signe des dealers, du modèle de valorisation, de l'instantané d'open interest, des entrées de spot et de volatilité et des unités retenues. Deux fournisseurs qui lisent la même chaîne avec des choix différents publient des totaux, des murs et des bascules différents sans qu'aucun ait tort.
Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026
Les choix qui déplacent les chiffres
| Choix | Alternatives habituelles | Effet |
|---|---|---|
| Périmètre d'expiration | 0DTE seul, expiration la plus proche, toutes les expirations cotées, mensuelles uniquement | Portefeuilles différents ; les murs et la bascule se déplacent |
| Signe des dealers | Dealers short gamma contre dealers long gamma | Les totaux changent de signe ; la lecture du régime s'inverse |
| Modèle de valorisation | Black-Scholes, Black-76, binomial | Le gamma par jambe diffère ; les niveaux glissent de quelques points |
| Instantané d'open interest | Clôture de la veille contre un fichier plus ancien | Les positions diffèrent d'une journée entière de cotation |
| Entrées de spot et de volatilité | Cotations en direct, retardées ou figées ; volatilité implicite ou supposée | Le gamma est recalculé sur d'autres prix |
| Unités | Par mouvement de 1 %, par mouvement de 1 $, en contrats | Des totaux tout simplement incomparables |
| Sous-jacent et transposition | SPX contre SPY ; base et rapport ETF quand c'est affiché sur ES | Même concept, autre échelle de prix |
Les divergences d'horodatage
L'open interest est publié une fois par jour après la clôture. Deux tableaux de bord qui rafraîchissent la chaîne à des moments différents de la séance affichent un spot différent, un temps restant différent et donc un gamma différent, sur des positions identiques. Près de l'expiration, de petites variations de spot font bouger le gamma rapidement : la divergence intraséance est la plus forte les jours à forte expiration du jour. Un flux d'options retardé ajoute un décalage supplémentaire, qu'un tableau de bord signale ou non.
Comparer deux tableaux de bord honnêtement
- Alignez d'abord le sous-jacent : SPX, SPY et les options sur ES sont des chaînes différentes, avec des positionnements différents.
- Alignez le périmètre d'expiration et le traitement du 0DTE.
- Alignez les unités avant de comparer les totaux affichés en titre.
- Comparez les heures d'instantané, pour l'open interest comme pour les cotations.
- Alors seulement comparez les niveaux, et attendez-vous à un écart résiduel dû au modèle de valorisation et à la méthode de recherche de racine.
Dans Senzoukria
L'espace GEX rend chacun de ces choix explicite dans son panneau Hypothèses de calcul : sens des positions des dealers, périmètre d'expiration, traitement du 0DTE, modèle de pricing, taux sans risque et rendement du dividende. Changer un choix recalcule les niveaux sur place : l'effet d'une hypothèse se voit au lieu de se deviner.
Une section intitulée Solidité des niveaux clés recalcule le zéro gamma, le mur de calls et le mur de puts en faisant varier le périmètre d'expiration et le choix 0DTE, et rapporte l'écart sous forme de bande. Un niveau qui bouge à peine est qualifié de stable ; un niveau qui bouge beaucoup est à lire comme une zone, pas comme une ligne. Le panneau décrit cette bande comme une sensibilité, pas comme un intervalle de confiance. La fraîcheur de la donnée affiche l'heure de la chaîne figée et celle du spot, et quand le gamma cumulé ne croise jamais zéro, le panneau le dit au lieu d'inventer une bascule.
Erreurs fréquentes
- Moyenner les niveaux de deux fournisseurs dont les périmètres diffèrent.
- Désigner comme correct le fournisseur dont le niveau a réagi une fois.
- Lire comme un niveau en direct celui d'une chaîne retardée.
- Supposer qu'une bascule absente est un bug, alors que la courbe reste d'un seul côté de zéro.
Voir aussi
- Ce que mesure le GEX
- La bascule zéro gamma expliquée
- Tableau de bord GEX
- Calcul du GEX et unités
- Transposer les niveaux SPX/NDX sur ES/NQ
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Questions fréquentes
- Quel tableau de bord GEX a raison ?
- La question n'a pas de réponse sous cette forme. Chaque tableau de bord a raison au sujet de son propre modèle, compte tenu de ses entrées. Ce qui se vérifie, c'est s'il publie son périmètre d'expiration, son hypothèse de signe des dealers, son modèle, ses unités et ses heures d'instantané. Sans cela, son niveau n'est comparable à rien, pas même à lui-même un autre jour.
- Pourquoi la bascule de mon tableau de bord diffère-t-elle de celle du graphique par strike ?
- Deux calculs différents peuvent tous deux s'appeler une bascule. L'un cumule le GEX net par strike du jour et cherche où le total courant croise zéro ; l'autre revalorise chaque jambe sur une plage de prix hypothétiques et cherche où ce profil croise zéro. Ils tombent généralement sur des prix différents. Un tableau de bord devrait dire lequel il trace.
- Faut-il élargir un niveau gamma en zone ?
- Oui, dès que le niveau bouge sous des changements raisonnables d'hypothèses. Le recalculer avec un autre périmètre d'expiration ou un autre traitement du 0DTE donne un écart ; cet écart, ajouté à l'incertitude de transposition sur les futures, est la largeur de la zone. Un niveau qui bouge à peine peut être tracé plus serré.