把 SPX/NDX 价位映射到 ES/NQ
把 SPX 或 NDX 的价位映射到 ES 或 NQ，就是把一个在期权标的（指数或其 ETF）上算出来的价格，换算到图表上那张期货合约的价格标尺。换算过程要带上期货基差；当期权链是 SPY 或 QQQ 时还要带上 ETF 与指数的比值，再按最小变动价位取整。所以映射出来的价位是一条带，不是一根线。
Senzoukria · 术语表 · 更新于 2026 年 9 月
为什么必须做映射
伽马敞口（gamma exposure，GEX）是从期权链推导出来的，而公开价位背后的期权链是指数和 ETF 的链：标普 500 对应 SPX 或 SPY，纳斯达克 100 对应 NDX 或 QQQ。ES 和 NQ 跟踪这些指数，但它们有自己的报价、自己的最小变动价位，并不是那些期权链的标的。因此，任何画在期货图上的伽马价位都已经被转置过一次，无论仪表盘有没有说明这一点。
三道要跨过的坎
基差是同一时刻期货价与现货指数之差，它反映的是融资成本减去预期分红，越接近到期越收敛，换月时会跳空。基差应当用两个实时报价量出来，而不是拍脑袋假设。ETF 与指数的比值同样不是常数，它会随分红发放和跟踪误差漂移。
| 期权链 | 图表 | 步骤 | 主要误差来源 |
|---|---|---|---|
| SPX | ES | 加上期货基差，再按 tick 取整 | 基差漂移与季度换月 |
| SPY | ES | 先算 ETF 与指数的比值，再加基差，最后取整 | 两次换算误差叠加；链不同，持仓结构也不同 |
| NDX | NQ | 加上期货基差，再按 tick 取整 | 基差漂移与季度换月 |
| QQQ | NQ | 先算 ETF 与指数的比值，再加基差，最后取整 | ETF 上的一美分对应指数上的好几个点 |
怎么检验一次映射
- 做一次往返验算：从映射后的期货价里减去你用过的基差，确认能回到公布的指数价位。
- 在开盘、盘中和收盘前分别重新量一次基差；这几次读数的离散度，就是你那条带的宽度。
- 在价位旁边记下三个时间戳：未平仓量的日期、期权报价的延迟、以及读取基差的时刻。
- 如果一个仪表盘说不清它用的是哪个标的、做了哪一步换算，往返验算就无法进行——这本身就是结论。
在 Senzoukria 里
当 GEX 价位被投射到期货足迹图上时，桌面端会先把图表的合约解析到它的期权标的（ES 和 MES 对应 SPY，NQ 和 MNQ 对应 QQQ；非指数合约不做投射），再用图表最后收盘价与快照时刻标的现价的比值来换算行权价。每条被投射的价位都保留原始标的的标签，例如一条看涨墙会标上 QQQ，这样换算过来的价位不会被当成 NQ 原生的价位。
离现价超过百分之二十的价位会被当作计算残留丢弃，不予绘制。GEX 工作区的「计算假设」面板显示期权链快照时间和现价时间，这两个时间戳就是你在相信一条投射带之前要读的东西。这项投射需要一个期权数据源，只有期货行情是做不出来的。
常见错误
- 把指数价位直接画在 ES 上；基差是系统性偏移，不是噪声。
- 把论坛帖子里找来的 ETF 除数写死在代码里。
- 忘了换月之后，之前映射过的所有价位在重新映射之前都是错的。
- 把一个由 SPX 推出的价位和一个由 SPY 推出的价位平均起来，当成同一次测量。
相关内容
其他语言版本
常见问题
- 伽马敞口能直接在 ES 上计算吗？
- 不能直接从期货合约本身算，因为伽马来自期权链。CME 确实挂牌了 ES 和 NQ 期货上的期权，但公开流传的那些价位是用指数链和 ETF 链搭出来的。画在 ES 图上的价位是从其中之一转置过来的，而那道换算，你应该能把它写下来。
- 映射后的伽马带应该多宽？
- 至少要等于你的基差不确定度再加一个 tick。整个交易时段里多量几次基差；如果这些读数的离散度比你原本打算用的止损还宽，那这条价位对那个用途就不够精确。带宽是你这次测量的属性，不是模型的属性。
- 为什么由 QQQ 推出的 NQ 价位比由 NDX 推出的更粗糙？
- 纳斯达克 100 指数的点位远高于 QQQ，所以 ETF 上的一美分对应指数上的好几个点。用 ETF 美分表示的行权价网格落到 NQ 上，分辨率自然低于用指数点表示的网格。映射方法是同一套，算术结果不是。