Pourquoi une bourse emploierait-elle le prorata plutôt que le FIFO ?

Les règles d'allocation sont des choix de conception de produit. Le prorata répartit les exécutions sur tous les ordres au repos à un prix au lieu de récompenser seulement le plus ancien, ce qui change les incitations des apporteurs de liquidité sur les contrats où le prix bouge rarement et où les files se gagneraient sinon uniquement à la vitesse. Les bourses le mélangent souvent avec des étapes FIFO ou de priorité plutôt que de l'employer seul.

L'appariement au prorata concerne-t-il les traders particuliers sur ES ou NQ ?

Pas sur les futures eux-mêmes : d'après la synthèse de Databento sur les algorithmes du CME, ES et NQ sont appariés en FIFO. Cela compte pour les traders de produits qui emploient des règles d'allocation ou de prorata, comme les futures SOFR, où un petit ordre au repos peut ne recevoir que peu ou rien d'une transaction entrante.

Appariement au prorata

L'appariement au prorata est une règle d'allocation de bourse qui répartit un ordre entrant entre les ordres au repos au meilleur prix proportionnellement à leur taille, plutôt que par ordre d'arrivée. Les allocations sont arrondies à l'inférieur et les lots restants sont distribués en premier entré premier sorti : sur les produits au prorata, c'est la taille, pas la vitesse, qui décide de l'essentiel de chaque exécution.

Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026

Comment se fait l'allocation

En prorata pur, chaque ordre au repos au meilleur prix reçoit la quantité entrante multipliée par sa part de la taille totale au repos à ce prix. La synthèse de Databento sur les algorithmes du CME décrit l'arrondi : les allocations sont arrondies à l'entier inférieur, y compris à zéro, et les lots en excédent sont alloués en FIFO. Beaucoup de mises en œuvre combinent le prorata avec d'autres étapes, comme une allocation prioritaire au premier ordre qui améliore le prix, des tailles d'allocation minimales, ou une répartition fixe entre une part FIFO et une part au prorata.

Un exemple chiffré

Trois bids reposent au meilleur prix : A pour 100 contrats, B pour 300 et C pour 600, soit 1 000 au total. Une vente entrante de 50 contrats est répartie en 5 pour A, 15 pour B et 30 pour C. Avec une vente de 47 à la place, les parts exactes sont 4,7, 14,1 et 28,2 ; arrondies à l'inférieur elles deviennent 4, 14 et 28, soit 46, et le lot restant est alloué par le temps, à celui des trois qui est arrivé le premier.

Allocation au prorata d'une vente entrante
Bid au repos	Taille	Part	Vente de 50	Vente de 47 (avant le reliquat)
A	100	10 %	5	4
B	300	30 %	15	14
C	600	60 %	30	28

Où il est employé

Selon la synthèse de Databento, les futures SOFR en outright sur le CME emploient un algorithme d'allocation, plusieurs produits de taux et agricoles des mélanges configurables de FIFO et de prorata, et des options comme celles sur le contrat de dette 10 ans du Trésor et celles sur le maïs des variantes de prorata à seuil, tandis que ES, NQ, ZN, ZF, ZB et CL sont en FIFO. Les algorithmes sont fixés par produit et peuvent changer ; les données de référence de la bourse font autorité.

Pourquoi cela change la lecture du carnet

Sur un produit au prorata, afficher plus de taille qu'on ne veut en traiter peut être une façon de recevoir une allocation plus grande : la profondeur affichée y dit donc moins de choses sur l'intérêt réel que sur un produit FIFO.
La position dans la file perd l'essentiel de son sens ; c'est la part de la taille au repos qui compte à la place.
De petits ordres peuvent recevoir zéro sur une transaction donnée à cause de l'arrondi, et ne s'exécuter que par l'étape du reliquat.

Dans Senzoukria

L'échelle DOM et la heatmap affichent la taille au repos de la même manière quelle que soit la règle d'appariement du produit, et l'application n'indique pas l'algorithme employé par un contrat. Avant de lire un niveau épais comme un intérêt engagé, ou de raisonner sur la position dans la file, vérifiez quel algorithme la bourse applique à ce contrat.

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Sources

Databento: CME matching algorithms explained (2026-09-25)

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Questions fréquentes

Pourquoi une bourse emploierait-elle le prorata plutôt que le FIFO ?: Les règles d'allocation sont des choix de conception de produit. Le prorata répartit les exécutions sur tous les ordres au repos à un prix au lieu de récompenser seulement le plus ancien, ce qui change les incitations des apporteurs de liquidité sur les contrats où le prix bouge rarement et où les files se gagneraient sinon uniquement à la vitesse. Les bourses le mélangent souvent avec des étapes FIFO ou de priorité plutôt que de l'employer seul.
L'appariement au prorata concerne-t-il les traders particuliers sur ES ou NQ ?: Pas sur les futures eux-mêmes : d'après la synthèse de Databento sur les algorithmes du CME, ES et NQ sont appariés en FIFO. Cela compte pour les traders de produits qui emploient des règles d'allocation ou de prorata, comme les futures SOFR, où un petit ordre au repos peut ne recevoir que peu ou rien d'une transaction entrante.