Базис фьючерса

Базис фьючерса — разница между ценой фьючерсного контракта и ценой его базового наличного инструмента в один и тот же момент. Для индексных фьючерсов он в основном отражает стоимость фондирования за вычетом ожидаемых дивидендов до экспирации, и именно его нужно прибавить к уровню спот-индекса, например к гамма-уровню, посчитанному по SPX, чтобы поставить его на график ES.

Senzoukria · Глоссарий · Обновлено: сентябрь 2026

Из чего состоит базис

Фьючерсный контракт рассчитывается по наличному индексу на экспирации, поэтому до неё его цена равна индексу плюс член стоимости удержания. Для фондовых индексов это стоимость фондирования корзины индекса до экспирации за вычетом дивидендов, которые корзина выплатит за тот же период. Когда стоимость фондирования превышает ожидаемые дивиденды, фьючерс торгуется выше наличного; когда доминируют дивиденды — ниже.

Базис, таким образом, не константа. Он меняется вместе с ожиданиями по ставкам, оценками дивидендов и оставшимся до экспирации временем и сходится к нулю по мере приближения расчёта. Он также скачет на каждом квартальном ролловере, когда меняется ближайший контракт.

  • Базис = цена фьючерса − цена наличного индекса, измеренные в один и тот же момент.
  • Его знак и величина зависят от ставок, дивидендов и времени до экспирации.
  • Он различается между контрактными месяцами одного и того же продукта.

Почему базис важен для потока ордеров

  • Уровни, выведенные из опционов, считаются по наличному базовому активу или ETF (SPX, SPY, NDX, QQQ), а не по ES или NQ; перенос их на фьючерсный график требует прибавления базиса.
  • Фиксированное смещение, скопированное со вчерашнего дня, ошибётся ровно настолько, насколько за ночь сдвинулись ставки, дивиденды или календарь.
  • Соотношение индекса и ETF добавляет вторую конверсию: уровень SPY или QQQ сначала нужно отмасштабировать в пункты индекса, и лишь затем применять базис.
  • Округление результата до тика контракта — последний шаг, и оно вносит свою небольшую погрешность.

В Senzoukria

Модуль GEX выдаёт гамма-уровни по тому опционному базовому активу, из которого они посчитаны, с отметкой «Цена в {time}» рядом со снимком, и уровни «Нулевая гамма», «Стена коллов» и «Стена путов» — на этом же активе. Приложение не изобретает базис за вас: перенос одного из таких уровней на футпринт ES или NQ — это та самая транспозиция, описанная в руководстве по GEX для фьючерсов ES и NQ, и измерение базиса по живым котировкам остаётся задачей трейдера.

Сам раздел GEX доступен только при настроенном источнике опционных данных; одно лишь фьючерсное подключение его не даёт.

Частые ошибки

  • Неделю прибавлять одно и то же смещение ко всем уровням SPX, не перемеряя его.
  • Применять базис SPX к NQ, который отслеживает другой индекс и другую кривую контрактных месяцев.
  • Путать базис со спредом бид-аск или с разницей между двумя контрактными месяцами (календарным спредом).
  • Читать перенесённый уровень так, будто это лежащая ликвидность во фьючерсном стакане.

Эта страница на других языках

Частые вопросы

Как измерить базис по ES прямо сейчас?
Возьмите живую котировку ближайшего контракта ES и живое значение индекса S&P 500 в один и тот же момент и вычтите индекс из фьючерса. Используйте котировки с совпадающими метками времени: задержанный индекс против живого фьючерса даёт базис, смешивающий два разных момента.
Меняется ли базис в течение дня?
Да, хотя обычно медленно. Он движется вместе с ожиданиями по ставкам и дивидендам и дрейфует по мере приближения экспирации, а вокруг квартального ролловера или после решения по ставке может заметно сместиться. Перемеряйте его каждый раз, когда переносите уровень, а не используйте утреннюю цифру весь день.
Базис — это то же, что контанго?
Связано, но не одно и то же. Контанго и бэквордация описывают форму кривой по контрактным месяцам; базис — это разрыв между одним контрактом и наличной ценой. Положительный базис на ближайшем контракте у фондовых индексов часто сопутствует кривой в контанго, но термины отвечают на разные вопросы.