Календарный спред

Определение и соглашение

Глоссарий CFTC определяет календарный спред как покупку одного месяца поставки данного фьючерсного контракта и одновременную продажу другого месяца поставки того же контракта. На CME Globex листингованный спред котируется как ближняя нога минус отложенная; купить спред означает купить ближний месяц и продать отложенный.

Поскольку цена является разностью, она может быть нулевой или отрицательной. Спред на фондовом индексе отрицателен всякий раз, когда отложенный контракт торгуется выше ближнего, а это обычный случай, когда стоимость финансирования превышает дивидендную доходность.

Расчёт на примере

Гипотетические цены: ближний месяц 5 000,00, отложенный 5 050,00, то есть спред равен 5 000,00 − 5 050,00 = −50,00. Трейдер покупает один спред ES по −50,00, то есть становится в лонг по ближнему месяцу и в шорт по отложенному. Позже ноги стоят 5 010,00 и 5 058,00, спред равен −48,00. Спред вырос на 2,00 пункта, что даёт 2,00 × 50 $ = 100 $ на один спред, независимо от общего направления рынка.

Почему это важно для потока заявок

При квартальном ролловере крупные держатели переносят позиции сделкой по спреду, а не двумя отдельными заявками, поэтому значительная часть ролловера исполняется в книге спреда. Спредовые заявки также создают подразумеваемые цены в книгах отдельных месяцев: глубина, которую вы видите на лестнице ближнего контракта, может зависеть от заявок, стоящих в спредовом рынке. А поскольку при смене контракта уровень сдвигается ровно на величину спреда, именно спред говорит, насколько сместится каждый уровень при ролловере.

В Senzoukria

Выбор символа перечисляет отдельные контракты; спредовых инструментов в каталоге нет. Импортёр Databento отбрасывает спредовые строки и считает их, а также отказывает в родительских символах вида MNQ.FUT, потому что их сопоставление включает спреды, которые без определений инструментов невозможно отличить от контрактов.

Отрицательные цены обработаны в агрегации намеренно: правило, которое относит сделку на половине тика к уровню цены, округляет от нуля и в Rust, и в TypeScript. Источник называет случаи, где это имеет значение, — календарные спреды и нефть в апреле 2020 года, когда отрицательная цена ровно на половине тика иначе попала бы на два разных уровня.

Частые ошибки

• Принимать отрицательную цену спреда за ошибку или за медвежий сигнал.
• Путать знак соглашения: купить спред — значит быть в лонге по ближнему месяцу.
• Считать, что спред не может сильно потерять, раз обе ноги движутся вместе: ноги способны резко разойтись около поставки или при изменении дивидендов.
• Строить график по выгрузке родительского символа, которая незаметно содержит спредовые сделки.