На этой странице
Кратко
- Конструкция
- Шорт ближнего опциона, лонг дальнего, один страйк и один тип
- Греки на деньгах
- Положительная вега, отрицательная гамма, положительная тета
- Главный драйвер
- Форвардная волатильность между двумя экспирациями
Расчёт на примере
Базовый актив на 100, подразумеваемая волатильность 20 % на обеих экспирациях, ставки нулевые. Продаём 7-дневный колл 100 за 1,10 и покупаем 30-дневный колл 100 за 2,29: спред стоит 1,18. Когда короткий колл истекает, а базовый актив всё ещё на 100 и волатильность не изменилась, длинный колл, у которого осталось 23 дня, стоит 2,00 — выигрыш 0,82. Если актив на 105, короткий колл стоит 5 на экспирации, а длинный стоит 5,45, остаётся 0,45 — убыток 0,73; на 95 длинный колл стоит 0,39 — убыток 0,79.
| Базовый актив | Длинный колл, 23 дня | Выплата по короткому коллу | Стоимость спреда | Результат |
|---|---|---|---|---|
| 95 | 0,39 | 0 | 0,39 | −0,79 |
| 100 | 2,00 | 0 | 2,00 | +0,82 |
| 105 | 5,45 | −5,00 | 0,45 | −0,73 |
Греки
На момент открытия у спреда из примера вега равна +0,059 на пункт волатильности, потому что у более долгого опциона веги больше; гамма равна −0,074, потому что у более короткого опциона гаммы больше; тета равна +0,041 в день, потому что короткий опцион распадается быстрее. Позиции нужно, чтобы базовый актив стоял на месте, а подразумеваемая волатильность, особенно дальнего месяца, росла.
Календари и форвардная волатильность
- Быть в лонге по дальней экспирации и в шорте по ближней — это в первом приближении лонг по форвардной волатильности между двумя датами.
- Инвертированная временная структура, где ближняя волатильность выше дальней, делает календари дешёвыми в терминах волатильности, но сигнализирует о краткосрочном напряжении.
- Запланированное событие между двумя экспирациями поднимает подразумеваемую волатильность длинной ноги; после события обвал волатильности бьёт по длинной ноге и вредит позиции.
- У разных экспираций может быть разный наклон улыбки, поэтому календари на страйках вне денег несут ещё и ставку на то, как улыбка меняется со сроком.
В Senzoukria
Senzoukria не рассчитывает цену спредов. Панель временной структуры подразумеваемой волатильности в модуле GEX показывает волатильность на деньгах для каждой экспирации и классифицирует кривую как контанго, инвертированную, плоскую или с горбом — это та информация, которую торговец календарями читает первой. На ленте календарь печатается двумя ногами одного страйка и разных экспираций; метка MULTI в Option Flow способна их сгруппировать, когда они одного размера и напечатаны в пределах 25 миллисекунд, но окно контрактов покрывает только две ближайшие экспирации.
См. также
В этом же разделе
- Каскад ликвидаций
- Календарный спред
- Квартальная экспирация
- Истощение
- Классификация сделок
- История стакана
- Клиринговая палата
- Тиковая история
Эта страница на других языках
Частые вопросы
- Почему у календарного спреда положительная вега, если обе ноги на одном страйке?
- Потому что вега растёт со сроком до экспирации. У длинного дальнего опциона веги больше, чем у короткого ближнего, поэтому параллельный рост подразумеваемой волатильности увеличивает стоимость длинной ноги сильнее, чем короткой.
- В чём главный риск длинного календаря?
- Крупное движение в сторону от страйка до экспирации короткой ноги, которое превращает обе ноги в опционы с малой внутренней составляющей и обнуляет стоимость спреда, а также падение подразумеваемой волатильности дальней экспирации, например после события.