Клиринговая палата

Определение

Глоссарий CFTC описывает клиринговую организацию как структуру, через которую клирингуются и рассчитываются фьючерсные и прочие производные сделки; её также называют клиринговой палатой, многосторонней клиринговой организацией, центральным контрагентом или клиринговой ассоциацией. Для продуктов CME Group эту роль играет CME Clearing.

Что она делает

• Новация: после клиринга каждая сторона имеет дело с клиринговой палатой, а не с исходным контрагентом.
• Маржа: она задаёт начальные и поддерживающие требования и собирает их со своих клиринговых членов.
• Дневной расчёт: она переоценивает каждую позицию по расчётной цене и перемещает вариационную маржу.
• Управление дефолтом: если член не исполняет обязательства, его позиции передаются или закрываются, а убытки поглощаются маржой этого члена и ресурсами палаты раньше, чем чьими-либо ещё.

Разбор примера

Трейдер A покупает один ES по 5 000,00 в стакане; продавец — трейдер B. После клиринга A держит лонг одного контракта против клиринговой палаты, а B — шорт одного контракта против неё. Если ES рассчитывается по 5 010,00, клиринговая цепочка A получает 10,00 × 50 $ = 500 $, а цепочка B платит 500 $ через своих клиринговых членов. Если затем фирма B допустит дефолт, позиция A и её прибыль останутся в целости, потому что контрагентом A является клиринговая палата.

Почему это важно трейдеру потока заявок

Центральный клиринг — это то, что делает работоспособным анонимный центральный стакан заявок. Никому не нужно знать, кто с другой стороны исполнения, поэтому стакан и лента могут публиковать цены и размеры без личностей, и любой участник может торговать с любым другим. Та же конструкция объясняет, почему биржевые данные никогда не говорят, кто купил или продал: значимый контрагент — всегда клиринговая палата.

В Senzoukria

Клиринг происходит далеко ниже по течению от всего, что видит приложение. Оно показывает позиции, заявки и результат, которые потоки брокера сообщают по счёту; маржа, расчёты и клиринговые записи приходят из выписок брокера.

Частые ошибки

• Считать, что фьючерсная сделка подвергает вас кредитному риску того, кто вас исполнил.
• Путать клиринговую палату с биржей: это разные функции, даже внутри одной группы.
• Считать, что центральный клиринг убирает рыночный риск; он убирает риск контрагента.