Cassa di compensazione (controparte centrale)

Definizione

Il glossario della CFTC descrive un'organizzazione di compensazione come un soggetto attraverso il quale i futures e le altre transazioni in derivati sono compensati e regolati, detta anche cassa di compensazione, organizzazione di compensazione multilaterale, controparte centrale o associazione di compensazione. Per i prodotti di CME Group quel ruolo è svolto da CME Clearing.

Cosa fa

• Novazione: una volta compensata l'operazione, ciascuna parte ha di fronte la cassa di compensazione invece della controparte originaria.
• Margini: fissa i requisiti iniziali e di mantenimento e li raccoglie dai suoi membri compensatori.
• Regolamento giornaliero: valuta ogni posizione al prezzo di regolamento e muove il margine di variazione.
• Gestione dei default: se un membro fallisce, le sue posizioni sono trasferite o chiuse e le perdite sono assorbite dal margine del membro e dalle risorse della cassa prima che da quelle di chiunque altro.

Esempio svolto

L'operatore A compra un ES a 5.000,00 nel book; il venditore è l'operatore B. Dopo la compensazione, A è lungo un contratto verso la cassa di compensazione e B è corto un contratto verso di essa. Se ES si regola a 5.010,00, la catena di compensazione di A riceve 10,00 × 50 dollari = 500 dollari e quella di B paga 500 dollari, attraverso i rispettivi membri compensatori. Se poi la società di B facesse default, la posizione e il guadagno di A resterebbero intatti perché la controparte di A è la cassa di compensazione.

Perché conta per chi legge l'order flow

La compensazione centrale è ciò che rende praticabile un book di ordini limite centrale e anonimo. Nessuno ha bisogno di sapere chi sta dall'altro lato di un'esecuzione, così il book e la cinta possono pubblicare prezzi e dimensioni senza identità, e qualunque partecipante può scambiare con qualunque altro. Lo stesso disegno è la ragione per cui i dati di borsa non dicono mai chi ha comprato o venduto: la controparte che conta è sempre la cassa di compensazione.

In Senzoukria

La compensazione avviene molto a valle di tutto ciò che l'applicazione vede. Essa mostra le posizioni, gli ordini e il risultato che i flussi del broker riportano per il conto; margini, regolamento e registrazioni di compensazione vengono dagli estratti del broker.

Errori comuni

• Credere che un'operazione su futures ti esponga al credito della persona che ti ha eseguito.
• Confondere la cassa di compensazione con la borsa: sono funzioni distinte, anche dentro un unico gruppo.
• Supporre che la compensazione centrale rimuova il rischio di mercato; rimuove il rischio di controparte.