Cámara de compensación (contraparte central)

Definición

El glosario de la CFTC describe una organización de compensación como una entidad a través de la cual se compensan y liquidan las operaciones de futuros y otros derivados, también llamada cámara de compensación, organización de compensación multilateral, contraparte central o asociación de compensación. En los productos de CME Group ese papel lo cumple CME Clearing.

Qué hace

• Novación: una vez compensada la operación, cada lado se enfrenta a la cámara en lugar de a la contraparte original.
• Garantías: fija los requisitos iniciales y de mantenimiento y los cobra a sus miembros compensadores.
• Liquidación diaria: valora cada posición al precio de liquidación y mueve el margen de variación.
• Gestión de impagos: si un miembro falla, sus posiciones se transfieren o se cierran y las pérdidas se absorben con las garantías del miembro y los recursos de la cámara antes que con los de nadie más.

Ejemplo resuelto

El operador A compra un ES en 5.000,00 en el libro de órdenes; el vendedor es el operador B. Tras la compensación, A está largo de un contrato frente a la cámara y B está corto de un contrato frente a ella. Si ES liquida en 5.010,00, la cadena de compensación de A recibe 10,00 × 50 dólares = 500 dólares y la de B paga 500 dólares, a través de sus respectivos miembros compensadores. Si la firma de B incurriera después en impago, la posición y la ganancia de A quedarían intactas porque la contraparte de A es la cámara.

Por qué importa a quien lee order flow

La compensación central es lo que hace viable un libro de órdenes centralizado y anónimo. Nadie necesita saber quién está al otro lado de una ejecución, así que el libro y la cinta pueden publicar precios y tamaños sin identidades, y cualquier participante puede operar con cualquier otro. Ese mismo diseño es la razón por la que los datos de mercado nunca dicen quién compró o vendió: la contraparte que cuenta es siempre la cámara.

En Senzoukria

La compensación ocurre muy por debajo de todo lo que la aplicación ve. Muestra las posiciones, las órdenes y el resultado que los flujos del bróker informan para la cuenta; las garantías, la liquidación y los registros de compensación vienen de los extractos del bróker.

Errores habituales

• Creer que una operación de futuros te expone al crédito de la persona que te ejecutó.
• Confundir la cámara de compensación con el mercado: son funciones distintas, incluso dentro de un mismo grupo.
• Suponer que la compensación central elimina el riesgo de mercado; elimina el riesgo de contraparte.