На этой странице
Кратко
- Причина
- Неопределённость события оценена до, снята после
- Главный грек
- Вега (плюс тета за прошедшее время)
- Сильнее всего затронуты
- Экспирации сразу после события
Механизм
Перед запланированным событием опционы, истекающие после него, несут дополнительную вариансу объявления, поэтому их подразумеваемая волатильность повышена, заметнее всего на первой экспирации после события. Когда новость вышла, эта варианса реализована одним движением и больше не оценивается. Подразумеваемая волатильность падает к своему обычному уровню, и каждый длинный опцион теряет стоимость пропорционально своей веге, каково бы ни было направление движения.
Разбор примера
Семидневный опцион на деньгах на базовом активе 100 оценён по подразумеваемой волатильности 40 % за день до события: он стоит 2,21. На следующий день при базовом активе без изменений на 100 и подразумеваемой волатильности, вернувшейся к 25 %, шестидневный опцион стоит 1,28, убыток 42 %. Около 0,16 убытка приходится на один день теты при 40 %, а около 0,77 на падение волатильности на 15 пунктов, что согласуется с вегой около 0,05 на пункт для шестидневного опциона на деньгах.
| Шаг | Стоимость опциона | Изменение |
|---|---|---|
| До: 7 дней, волатильность 40 % | 2,21 | |
| Через день при той же волатильности | 2,05 | −0,16 (тета) |
| После падения волатильности до 25 % | 1,28 | −0,77 (вега) |
Как он виден во временной структуре
- Перед событием экспирация сразу после него стоит выше соседних: у временной структуры горб на этой дате.
- Форвардная волатильность окна, содержащего событие, намного выше окружающих уровней.
- После события горб исчезает; более долгие экспирации, которые несут событие по большему числу дней, падают меньше.
- Движение базового актива крупнее заложенного способно перевесить обвал; меньшее обычно нет.
В Senzoukria
Senzoukria обвалы волатильности не прогнозирует. Панель временной структуры подразумеваемой волатильности в её модуле GEX классифицирует кривую волатильностей на деньгах и, когда одна экспирация оценена выше обоих концов, помечает её как горб на таком-то числе дней, описывая это одним датированным событием, оплаченным на этой экспирации и не на соседних. Сравнение цепочки до и после события показывает обвал прямо в карточке волатильности на деньгах и во временной структуре.
См. также
В этом же разделе
- Календарный спред опционов
- Стрэддл
- Объём по ценам
- Нулевая гамма
- Объём bid × ask
- Ночной хай и лой
- Объёмная кульминация
- Ночной инвентарь
Эта страница на других языках
Частые вопросы
- Можно ли избежать обвала волатильности, покупая опционы подальше?
- Более долгие экспирации несут вариансу события размазанной по большему числу дней, поэтому их подразумеваемая волатильность растёт меньше до и падает меньше после. В пунктах волатильности они менее подвержены обвалу, но веги на контракт у них больше, поэтому долларовый эффект заданного изменения всё равно способен быть значительным.
- Затрагивает ли обвал волатильности фьючерсных трейдеров?
- Напрямую нет, поскольку у фьючерсов веги нет. Он важен через опционный рынок: потоки хеджирования вокруг событий и модели гамма-экспозиции, чьи значения гаммы меняются при обвале подразумеваемой волатильности, что перекраивает модельные уровни без какой-либо новой позиции.