Бэквордация — признак дефицита?

В физических товарах она часто отражает сжатое предложение вблизи, но это форма цены, а не измерение запасов. Для финансовых фьючерсов она обычно отражает доход на базовом активе, например дивиденды, превышающий стоимость финансирования.

Может ли кривая быть в контанго и бэквордации одновременно?

Да. Передние месяцы могут быть инвертированы, пока более поздние идут вверх, или наоборот. Поэтому описать кривую означает назвать, на какую её часть вы смотрите.

Senzoukria · Глоссарий

Бэквордация

Бэквордация — это форма фьючерсной кривой, при которой более поздние месяцы поставки торгуются ниже ближайших. Она возникает, когда владеть базовым активом сейчас выгоднее, чем отложить его: из-за дефицита, удобной доходности или дохода вроде дивидендов, превышающего стоимость финансирования.

Обновлено: сентябрь 2026Опубликовано: 25 сентября 2026 г.

На этой странице

Определение
Почему кривая переворачивается
Разобранный пример
Что это значит для трейдера
В Senzoukria
Частые ошибки
См. также
В этом же разделе
Источники
Эта страница на других языках
Частые вопросы

Определение

Глоссарий CFTC описывает бэквордацию как рыночную ситуацию, в которой фьючерсные цены последовательно ниже в дальних месяцах поставки. Это зеркальное отражение контанго, причём кривая способна переключаться между ними или быть в бэквордации на переднем конце и в контанго дальше.

Почему кривая переворачивается

Для физических товаров бэквордация обычно сигналит о сжатом предложении вблизи: потребители платят больше за баррели или бушели, доступные сейчас, чем за поставку позже. Выгода владения физическим товаром, называемая удобной доходностью, перевешивает хранение и финансирование. Для фьючерсов на индекс акций отложенные контракты торгуются ниже ближайшего, когда дивидендная доходность превышает ставку финансирования, поскольку владение акциями приносит больше, чем стоит.

Разобранный пример

Условная кривая нефти: первый месяц 70,00, второй 69,40, третий 68,80. Каждый шаг — −0,60 доллара за баррель, то есть 60 тиков по 0,01, или 600 долларов на контракт в 1 000 баррелей. Календарный спред, котируемый как первый минус второй, равен +0,60.

Что это значит для трейдера

Длинная позиция, роллируемая вперёд в бэквордации, продаёт истекающий контракт дороже, чем покупает следующий. Если спот не меняется, новый контракт по мере старения дрейфует вверх к нему; этот дрейф — положительная сторона доходности ролла. Это не бесплатные деньги: он воплощается лишь тогда, когда кривая и цена спот ведут себя так, как предполагалось. Для внутридневных графиков уровни смещаются вниз на величину спреда, когда график переходит на следующий контракт.

В Senzoukria

Приложение не рисует кривую фьючерсных месяцев. На его странице волатильности GEX равнозначная инверсия кривой подразумеваемой волатильности по экспирациям опционов помечена как «Инвертированная — за переднюю экспирацию платят выше, чем за дальнюю». Это описывает оценку опционов и не должно читаться как утверждение о фьючерсной кривой.

Частые ошибки

Полагать, что бэквордация гарантирует выигрыш держателям длинных позиций.
Читать её как направленный прогноз для ближайшего месяца.
Путать кривую фьючерсных цен с кривой подразумеваемой волатильности.

В этом же разделе

Источники

CFTC glossary (2026-09-25)

Эта страница на других языках

Частые вопросы

Бэквордация — признак дефицита?: В физических товарах она часто отражает сжатое предложение вблизи, но это форма цены, а не измерение запасов. Для финансовых фьючерсов она обычно отражает доход на базовом активе, например дивиденды, превышающий стоимость финансирования.
Может ли кривая быть в контанго и бэквордации одновременно?: Да. Передние месяцы могут быть инвертированы, пока более поздние идут вверх, или наоборот. Поэтому описать кривую означает назвать, на какую её часть вы смотрите.