التراجع السعري

التعريف

يصف معجم CFTC التراجع السعري بأنه حالة سوقية تكون فيها أسعار العقود الآجلة أدنى تدريجيًا في أشهر التسليم البعيدة. وهو صورة الكونتانجو في المرآة، والمنحنى قد يتبادل بينهما، أو يكون في تراجع سعري عند مقدمته وفي كونتانجو فيما بعدها.

لماذا ينقلب المنحنى

للسلع المادية، يشير التراجع السعري عادةً إلى ضيق المعروض القريب: فالمستعملون يدفعون أكثر لبراميل أو أطنان متاحة الآن من التسليم لاحقًا. وتتجاوز فائدة حمل السلعة المادية، وهي ما يسمى عائد الملاءمة، التخزين والتمويل.

أما لعقود مؤشرات الأسهم، فتُتداول العقود المؤجَّلة دون الأمامي حين يتجاوز عائد التوزيعات سعر التمويل، لأن حمل الأسهم يكسب أكثر مما يكلّف.

مثال محسوب

منحنى نفط خام افتراضي: الشهر الأول 70.00، والثاني 69.40، والثالث 68.80. فكل خطوة −0.60 دولار للبرميل، أي 60 تيكًا قدر كل منها 0.01 أو 600 دولار لعقد قدره 1,000 برميل. وسبريد التقويم المقتبس أولَ ناقص ثانٍ يساوي +0.60.

ما يعنيه للمتداول

المركز الطويل المدوَّر إلى الأمام في تراجع سعري يبيع العقد المنتهي أعلى مما يشتري به العقد التالي. فإن بقي السعر الفوري على حاله، يميل العقد الجديد إلى الصعود نحوه كلما تقادم؛ وذلك الميل هو الجانب الموجب من عائد التمديد.

وهو ليس مالًا مجانيًا: فلا يتحقق إلا إن تصرّف المنحنى والسعر الفوري كما افتُرض. أما للمخططات اليومية، فالمستويات تنزل بمقدار السبريد حين ينتقل المخطط إلى العقد التالي.

داخل Senzoukria

لا يرسم التطبيق منحنى أشهر العقود الآجلة. وفي صفحة تقلّب GEX يُوسَم الانقلاب المكافئ لمنحنى التقلّب الضمني بين استحقاقات الخيارات بأنه «Inverted — the front expiry is paid above the back».

وذلك يصف تسعير الخيارات ولا يجوز قراءته كقول عن منحنى العقود الآجلة.

أخطاء شائعة

• افتراض أن التراجع السعري يضمن أرباحًا لحاملي المراكز الطويلة.
• قراءته كتوقّع اتجاهي للشهر الأمامي.
• الخلط بين منحنى أسعار العقود الآجلة ومنحنى التقلّب الضمني.