أساس العقد الآجل

ممّ يتكوّن الأساس

يُسوّى العقد الآجل مقابل المؤشر النقدي عند الاستحقاق، فيساوي سعره حتى ذلك الحين المؤشرَ زائد حدّ الاحتفاظ. وفي مؤشرات الأسهم يكون حدّ الاحتفاظ كلفةَ تمويل سلة المؤشر حتى الاستحقاق ناقص التوزيعات التي تدفعها السلة في الفترة نفسها. فحين تفوق كلفة التمويل التوزيعاتِ المتوقعة يتداول العقد فوق النقدي، وحين تهيمن التوزيعات يتداول تحته.

ولذلك فالأساس ليس ثابتًا. إنه يتغير مع توقعات أسعار الفائدة وتقديرات التوزيعات والوقت المتبقي للاستحقاق، ويتقارب إلى الصفر مع اقتراب التسوية. كما يقفز عند كل تدوير ربع سنوي، حين يتغير العقد الأمامي.

• الأساس = سعر العقد الآجل − سعر المؤشر النقدي، مقيسين في اللحظة نفسها.
• إشارته ومقداره يتوقفان على الفائدة والتوزيعات والمدة حتى الاستحقاق.
• يختلف بين أشهر العقد للمنتج الواحد.

لماذا يهمّ متداولي تدفق الأوامر

• المستويات المشتقة من الخيارات تُحسب على أصل نقدي أو على صندوق متداول — SPX أو SPY أو NDX أو QQQ — لا على ES أو NQ؛ ونقلها إلى رسم عقد آجل يستلزم إضافة الأساس.
• إزاحة ثابتة منسوخة عن الأمس ستكون خاطئة بمقدار ما تحرّكت به الفائدة أو التوزيعات أو التقويم خلال الليل.
• نسبة المؤشر إلى الصندوق تضيف تحويلًا ثانيًا: فمستوى على SPY أو QQQ يجب تحجيمه أولًا إلى نقاط المؤشر قبل تطبيق الأساس.
• تقريب الناتج إلى وحدة سعر العقد هو الخطوة الأخيرة، وهو يُدخل خطأه الصغير الخاص.

داخل Senzoukria

تعرض وحدة GEX مستويات غاما على الأصل الأساسي للخيارات الذي حُسبت منه، مع ختم «Spot at {time}» بجانب اللقطة، وكذلك مستويات Zero Gamma وCall Wall وPut Wall على ذلك الأصل. ولا يخترع التطبيق أساسًا نيابةً عنك؛ فنقل أحد تلك المستويات إلى بصمة ES أو NQ هو عملية النقل الموصوفة في دليل GEX على العقود الآجلة ES وNQ، ويبقى قياس الأساس من الأسعار الحية مسؤولية المتداول.

وواجهة GEX نفسها مشروطة بتهيئة مصدر بيانات للخيارات؛ فتغذية العقود الآجلة وحدها لا يمكن أن تنتجها.

أخطاء شائعة

• إضافة الإزاحة نفسها إلى كل مستوى SPX طوال أسبوع دون إعادة قياس.
• تطبيق أساس SPX على NQ، وهو يتتبّع مؤشرًا آخر ومنحنى أشهر عقد آخر.
• الخلط بين الأساس والفارق السعري بين bid وask، أو بينه وبين الفارق بين شهرَي عقد (فارق التقويم).
• قراءة مستوى منقول كأنه سيولة منتظرة في دفتر العقود الآجلة.