عائد التمديد

التعريف

مركزُ عقود آجلة محمولٌ أشهرًا يجب تدويره من كل عقد منتهٍ إلى التالي. وعائد مركز كهذا يمكن قسمه إلى تغيّر السعر الفوري وباقٍ يأتي من شكل المنحنى.

وذلك الباقي، ويسمى عائد التمديد غالبًا، سالبٌ حين تُتداول الأشهر اللاحقة أعلى (كونتانجو) وموجبٌ حين تُتداول أدنى (تراجعًا سعريًا)، بثبات ما عدا ذلك.

مثال محسوب

متداولٌ طويل بعقد خام واحد لـ 1,000 برميل ينتهي عند 70.00 في حين يُتداول الشهر التالي عند 70.60. فالتمديد يبيع العقد القديم عند 70.00 ويشتري الجديد عند 70.60: فلا ربح ولا خسارة يحقّقهما التمديد نفسه، بل تكاليف الصفقات فقط.

فإن بقي الفوري عند 70.00 وتقارب العقد الجديد إليه بالاستحقاق، خسر المركز 0.60 × 1,000 = 600 دولار على عمر العقد الجديد. وذلك الـ 600 دولار هو عائد التمديد، وقد كُسِب يومًا بيوم بالتقييم السوقي، لا دُفع عند التمديد.

لماذا يضلّ الوصف الشائع

• التدوير لا يكلّف السبريد نقدًا؛ فالبيع والشراء بأسعار السوق تبادلُ مراكز حيادي.
• والعائد يتوقف على كيف يتحرك العقد الجديد والفوري فعلًا، وهو غير مضمون أبدًا.
• وفي منحنى يتغير شكله، قد يختلف عائد التمديد المحقَّق في الإشارة عمّا أوحى به المنحنى عند التمديد.

من يجب أن يهتم

المراكز المحمولة عبر الاستحقاقات، كالتحوّطات والتعرّضات طويلة الأجل، وكلُّ من يبني تواريخ طويلة.

ومتتاليةٌ مستمرة معدَّلة رجعيًا تخبز فجوات التمديد في الأسعار التاريخية، فاستراتيجيةٌ مختبَرة عليها تشمل آثار التمديد أو تستثنيها ضمنًا بحسب التعديل. ومتداولُ تدفق أوامر داخل اليوم مسطَّحٌ كل مسيّة لا يكسب عائد تمديد ولا يدفعه.

داخل Senzoukria

لا يحسب التطبيق عائد تمديد. فالشارتات الحيّة وReplay تعمل دائمًا على عقد مسمًّى واحد، واستيرادُ Databento للاختبارات التاريخية يحفظ العقد المهيمن يومًا بيوم ويستثني كل يوم تدوير واليوم قبله، فاختبارٌ على شموع مستورَدة لا يتظاهر بأن فجوة سعر بين عقدين كانت حركة سوق.

أخطاء شائعة

• الاعتقاد أن صفقة التمديد نفسها تسجّل خسارةً تساوي السبريد.
• معاملة عائد شارت مستمر التراكمي عائدَ مركز مدوَّر بلا فحص تعديله.