الكونتانجو (منحنى صاعد)

التعريف

يصف معجم CFTC الكونتانجو بأنه وضع سوقي تكون فيه أسعار أشهر التسليم المتعاقبة أعلى تدريجيًا من أقرب شهر تسليم.

وهو قول عن منحنى الأشهر المدرجة كله، لا عن عقد واحد.

من أين يأتي

حمل الأصل إلى تاريخ لاحق يكلّف مالًا: فائدة على رأس المال، وتخزينًا وتأمينًا للسلع المادية. فإن تجاوزت تلك التكلفة ما يكسبه الحامل في الطريق، كالتوزيعات أو ملاءمة وجود السلعة في اليد، لزم أن يُسعَّر تسليم لاحق أعلى، وإلا لكان الشراء الآن والبيع آجلًا يكسب عائدًا بلا مخاطرة.

• عقود مؤشرات الأسهم: سعر التمويل مقابل عائد التوزيعات.
• السلع القابلة للتخزين: التخزين والتأمين والتمويل مقابل النُدرة.
• وكلما كان الحمل أشد انحدارًا، كانت الفجوة بين الأشهر أكبر.

مثال محسوب

منحنى نفط خام افتراضي: الشهر الأول 70.00، والثاني 70.60، والثالث 71.20. فكل خطوة 0.60 دولار للبرميل.

وبـ tick قدره 0.01 يساوي 10 دولارات على عقد 1,000 برميل، تكون 0.60 ستين tick، أي 600 دولار للعقد بين شهرين متجاورين.

ما يعنيه لمتداول

لمركز محفوظ عبر التمديدات، يعني الكونتانجو شراء كل عقد جديد أعلى من المبيع، ومشاهدة العقد الجديد ينحدر نحو السعر الفوري مع قرب الاستحقاق إن بقي ذلك السعر مستقرًا.

ولمتداول تدفق أوامر داخل اليوم يظهر الأثر عند التمديد: فكل مستوى يرتفع بمقدار السبريد حين ينقل الشارت إلى العقد التالي.

داخل Senzoukria

لا يرسم التطبيق منحنى أسعار العقود الآجلة عبر الأشهر. والكلمات نفسها تظهر في صفحة تقلّب GEX لمنحنى آخر، هو التقلّب الضمني عند المال عبر استحقاقات الخيارات، حيث تشير القراءة «Contango — the back expiry is paid above the front» إلى التقلّب، لا إلى أسعار العقود الآجلة.

أخطاء شائعة

• قراءة الكونتانجو إشارةَ هبوط أو صعود بذاته.
• خلط الكونتانجو، وهو شكل عبر الأشهر، بالأساس، وهو عقد واحد مقابل النقد.
• نقل قراءة من منحنى التقلّب إلى منحنى أسعار العقود الآجلة.