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Definición
El glosario de la CFTC describe el contango como una situación de mercado en la que los precios de los meses de entrega sucesivos son progresivamente más altos que los del mes de entrega más cercano. Es una afirmación sobre toda la curva de meses cotizados, no sobre un contrato.
De dónde viene
Mantener el subyacente hasta una fecha posterior cuesta dinero: intereses sobre el capital, almacenamiento y seguro en el caso de los bienes físicos. Si ese coste supera lo que el tenedor gana por el camino, como dividendos o la comodidad de tener el bien a mano, una entrega posterior debe valorarse más alto; de lo contrario, comprar ahora y vender a plazo daría un rendimiento sin riesgo.
- Futuros sobre índices de acciones: tipo de financiación frente a rentabilidad por dividendo.
- Materias primas almacenables: almacenamiento, seguro y financiación frente a escasez.
- Cuanto más pronunciado el coste de mantenimiento, mayor el hueco entre meses.
Ejemplo resuelto
Curva hipotética de petróleo: primer mes 70,00, segundo mes 70,60, tercer mes 71,20. Cada escalón es de 0,60 dólares por barril. Con un tick de 0,01 que vale 10 dólares en un contrato de 1.000 barriles, 0,60 son 60 ticks, es decir 600 dólares por contrato entre meses contiguos.
Qué significa para un operador
Para una posición mantenida a través de los rollovers, el contango significa comprar cada contrato nuevo más caro que el que se vende y, si el precio spot se mantiene plano, ver cómo el contrato nuevo deriva hacia él según se acerca el vencimiento. Para quien opera order flow intradía el efecto aparece en el rollover: cada nivel sube en la cuantía del spread cuando el gráfico pasa al contrato siguiente.
En Senzoukria
La aplicación no dibuja una curva de precios de futuros entre meses. Las mismas palabras aparecen en su página de volatilidad GEX para otra curva, la de volatilidad implícita at the money entre vencimientos de opciones, donde la lectura «Contango — the back expiry is paid above the front» se refiere a la volatilidad, no a los precios de los futuros.
Errores habituales
- Leer el contango como una señal alcista o bajista por sí solo.
- Confundir el contango (forma entre meses) con la base (un contrato frente al contado).
- Trasladar una lectura de la curva de volatilidad a la curva de precios de futuros.
Relacionado
En la misma sección
- Spread de calendario
- Contrato continuo
- Cono de volatilidad
- Contrato de futuros
- Conflación
- Contrato frontal
- Conexión semiabierta
- Contratos lineales e inversos
Fuentes
- Glosario de la CFTC (2026-09-25)
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Preguntas frecuentes
- ¿Los futuros sobre índices suelen estar en contango?
- Lo están cuando los tipos de interés a corto plazo superan la rentabilidad por dividendo del índice, porque financiar las acciones cuesta más de lo que pagan en dividendos. Cuando la rentabilidad por dividendo es mayor que los tipos, los futuros de índice diferidos cotizan por debajo del frontal.
- ¿El contango es lo mismo que una base positiva?
- Están relacionados pero responden a preguntas distintas. La base compara un contrato de futuros con el precio al contado; el contango describe cómo se ordenan los meses cotizados entre sí.