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Definición
El glosario de la CFTC los llama cargas de mantenimiento: el coste de almacenar una materia prima física o de mantener un instrumento financiero durante un periodo, incluidos el seguro, el almacenamiento y los intereses. Para un índice de acciones los costes físicos desaparecen, y el coste de mantenimiento pasa a ser el tipo de financiación menos la rentabilidad por dividendo.
La relación con los precios de los futuros
En su forma simple, un precio de futuro es igual al precio al contado más el coste de mantenimiento hasta el vencimiento. Para un índice, con un tipo neto igual al tipo de interés menos la rentabilidad por dividendo, el coste es contado × tipo neto × días / 365. El procedimiento de liquidación diaria registrado por CME para los futuros sobre índices de acciones usa la misma estructura cuando tiene que derivar un precio del índice al contado: precio del índice + (días hasta el vencimiento / 365) × tipo de interés × precio del índice, donde el tipo es un tipo de interés normalizado menos la rentabilidad por dividendo esperada.
Ejemplo resuelto
Índice en 5.000,00, tipo neto del 1,5 % anual, 73 días hasta el vencimiento. 73 / 365 = 0,2, así que el coste es 5.000 × 0,015 × 0,2 = 15,00 puntos de índice y el futuro teórico está en torno a 5.015,00. Con 36,5 días por delante y las mismas variables, el coste se reduce a la mitad, 7,50 puntos: la prima encoge según se acerca el vencimiento.
Por qué debe conocerlo quien lee order flow
- Explica por qué ES cotiza a un precio distinto del índice S&P 500 y por qué ese hueco cambia a lo largo del trimestre.
- Explica el tamaño del salto entre dos contratos en el rollover.
- Es la razón por la que un nivel derivado de opciones sobre el índice al contado debe desplazarse antes de colocarlo en un gráfico de futuros.
En Senzoukria
La aplicación no calcula el coste de mantenimiento ni un precio teórico del futuro. Su módulo GEX informa los niveles sobre el subyacente de las opciones con el contado del momento de la captura, y trasladar un nivel así a un gráfico de ES o NQ exige la base medida por el operador a partir de cotizaciones en vivo.
Errores habituales
- Usar solo el tipo de interés y olvidar la rentabilidad por dividendo.
- Tratar el coste de mantenimiento como constante a lo largo del trimestre.
- Aplicar el coste de un producto a otro producto o a otro mes de contrato.
Relacionado
En la misma sección
- Convergencia
- Coste por retiro
- Datos frente a software
- Costes de transacción
- Corto de volatilidad
- Covered call
- Copiador de operaciones
- Creador de mercado
Fuentes
- Glosario de la CFTC (2026-09-25)
- Procedimientos de liquidación diaria de índices de CME, registro de norma ante la CFTC (enero de 2018) (2026-09-25)
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Preguntas frecuentes
- ¿El coste de mantenimiento es lo mismo que la base?
- El coste de mantenimiento es la razón teórica de la base. La base es la diferencia observada entre un precio de futuro y el precio al contado en un momento dado; el coste de mantenimiento es lo que esa diferencia debería ser si no actuara nada más.
- ¿El coste de mantenimiento puede ser negativo?
- Sí, neto de rentas. Cuando la rentabilidad por dividendo de un índice supera el tipo de financiación, el coste es negativo y el precio teórico del futuro queda por debajo del índice.