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Definizione
Il glossario della CFTC li chiama oneri di mantenimento: il costo di stoccare una materia prima fisica o di detenere uno strumento finanziario per un periodo di tempo, inclusi assicurazione, stoccaggio e interessi. Per un indice azionario i costi fisici svaniscono, e il carry diventa il tasso di finanziamento meno il rendimento da dividendo.
La relazione con i prezzi dei futures
In forma semplice, un prezzo futures è uguale al prezzo spot più il carry fino alla scadenza. Per un indice, con un tasso netto pari al tasso d'interesse meno il rendimento da dividendo, il carry è spot × tasso netto × giorni / 365. La procedura di regolamento giornaliero depositata dal CME per i futures su indici azionari usa la stessa struttura quando deve ricavare un prezzo dall'indice cash: prezzo dell'indice + (giorni alla scadenza / 365) × tasso d'interesse × prezzo dell'indice, dove il tasso è un tasso d'interesse normalizzato meno il rendimento da dividendo atteso.
Esempio svolto
Indice a 5.000,00, tasso netto dell'1,5 % all'anno, 73 giorni alla scadenza. 73 / 365 = 0,2, così il carry è 5.000 × 0,015 × 0,2 = 15,00 punti indice e il futures teorico è circa 5.015,00. Con 36,5 giorni davanti e gli stessi dati, il carry si dimezza a 7,50 punti: il premio si riduce avvicinandosi la scadenza.
Perché chi legge l'order flow dovrebbe conoscerlo
- Spiega perché ES negozia a un prezzo diverso dall'indice S&P 500 e perché quel divario cambia nel corso del trimestre.
- Spiega la dimensione del salto fra due contratti al rollover.
- È la ragione per cui un livello derivato dalle opzioni sull'indice cash va spostato prima di collocarlo su un grafico di futures.
In Senzoukria
L'applicazione non calcola il carry né un prezzo futures teorico. Il suo modulo GEX riporta i livelli sul sottostante delle opzioni con lo spot al momento dello snapshot, e spostare un livello così su un grafico ES o NQ richiede la base misurata dall'operatore sulle quotazioni in tempo reale.
Errori comuni
- Usare il solo tasso d'interesse e dimenticare il rendimento da dividendo.
- Trattare il carry come costante nel trimestre.
- Applicare il carry di un prodotto a un altro prodotto o a un altro mese di contratto.
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Fonti
- CFTC glossary (2026-09-25)
- CME equity index daily settlement procedures, CFTC rule filing (January 2018) (2026-09-25)
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Domande frequenti
- Il costo di mantenimento è lo stesso che la base?
- Il carry è la ragione teorica della base. La base è la differenza osservata fra un prezzo futures e il prezzo cash in un momento; il costo di mantenimento è quello che quella differenza dovrebbe essere se non agisse nient'altro.
- Il costo di mantenimento può essere negativo?
- Sì, al netto del reddito. Quando il rendimento da dividendo di un indice supera il tasso di finanziamento, il carry è negativo e il prezzo futures teorico sta sotto l'indice.