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Definizione
Il glossario della CFTC definisce la convergenza come la tendenza dei prezzi del fisico e dei futures ad avvicinarsi, di solito durante il mese di consegna, e nota che è chiamata anche restringimento della base. La logica è l'arbitraggio: alla consegna il contratto futures diventa il sottostante, così qualunque divario residuo sarebbe denaro gratis.
Come si riduce la base
Per un futures su indice azionario, la maggior parte della base è carry, e il carry è proporzionale al tempo che resta. Se tassi e attese sui dividendi non cambiano, la base scende più o meno in linea retta verso zero.
Esempio svolto: 60 giorni prima della scadenza la base è +12,00 punti indice. Con dati invariati, a 30 giorni è circa 12,00 × 30 / 60 = 6,00, e nell'ultimo giorno si avvicina a 0.
Conseguenze per un grafico di futures
- Un offset usato per riportare i livelli dell'indice cash su ES o NQ non è costante; si riduce nel corso del trimestre.
- Al rollover l'offset risale, perché il contratto nuovo ha circa tre mesi di carry in più.
- Vicino alla scadenza il contratto in scadenza segue l'indice quasi esattamente, mentre il contratto successivo mantiene tutto il suo carry.
Contratti con consegna fisica
Per le materie prime, la convergenza è verso le condizioni di consegna: luogo, grado e tempi fissati dal contratto. Un prezzo futures può restare distante da un prezzo spot quotato che si riferisce a un altro luogo o a un'altra qualità. Ciò che converge sono il prezzo futures e il valore di ciò che può essere effettivamente consegnato contro di esso.
In Senzoukria
L'applicazione non calcola la base. I livelli derivati dalle opzioni sono riportati sul loro sottostante con lo spot al momento dello snapshot, e rimisurare la base prima di ogni trasposizione è lasciato all'operatore, che è esattamente ciò che la convergenza richiede: l'offset di ieri è sbagliato oggi di circa un giorno di carry.
Errori comuni
- Mantenere lo stesso offset da cash a futures per una settimana intera.
- Aspettarsi che un futures con consegna fisica corrisponda a una quotazione spot per un grado o un luogo diversi.
Correlati
Nella stessa sezione
- Arbitraggio di indice
- Consegna fisica
- Copertura
- Controlli di rischio pre-trade
- Copiatore di operazioni
- Contratto futures
- Costi di transazione
- Front month
Fonti
- CFTC glossary (2026-09-25)
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Domande frequenti
- La base arriva esattamente a zero alla scadenza?
- Per i futures su indici regolati in contanti il regolamento finale è ricavato dall'indice, così il contratto in scadenza finisce sul valore dell'indice per costruzione. Per i contratti con consegna, il prezzo futures converge al valore del bene consegnabile, che può differire da una quotazione spot generica.
- Perché il mio offset da ES a SPX cambia ogni settimana?
- Perché il carry è proporzionale al tempo alla scadenza e si muove anche con tassi e dividendi. Ogni settimana togli circa un tredicesimo del carry di un trimestre, e un rollover riporta l'offset al carry pieno di un contratto nuovo.