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Come funziona l'operazione
Un futures su indice si regola alla scadenza su un valore calcolato dall'indice, così una posizione lunga sui titoli e corta sui futures vale un importo noto alla scadenza qualunque cosa faccia il mercato. Se il prezzo del futures supera il fair value, cioè l'indice più il finanziamento meno i dividendi fino alla scadenza, di più dei costi, comprare il paniere e vendere i futures blocca l'eccesso. Se i futures negoziano sotto il fair value di più dei costi, l'operazione inversa vende o presta i titoli e compra i futures. Entrambe le posizioni si possono anche smontare prima se il premio torna al fair value prima della scadenza.
Esempio svolto
L'indice è a 5.000,00 e il premio di fair value è di 15,00 punti, così il fair value è 5.015,00. ES negozia a 5.021,00, 6,00 punti caro. Un contratto ES corrisponde a 5.000 × 50 dollari = 250.000 dollari di azioni. Vendere un contratto e comprare 250.000 dollari del paniere blocca 6,00 × 50 dollari = 300 dollari prima dei costi. Se, in ipotesi, negoziare il paniere e i futures costasse l'equivalente di 4,00 punti, il netto è 2,00 punti, 100 dollari per contratto; se i costi fossero 6,00 punti o più, non ci sarebbe nulla da guadagnare.
Perché esiste una banda e non una linea
- Eseguire centinaia di titoli in una volta costa commissioni, spread e impatto di mercato.
- L'operazione inversa ha bisogno di titoli da prendere in prestito, cosa non sempre disponibile né economica.
- I dividendi fra adesso e la scadenza sono stime, non certezze.
- Capitale e margine restano impegnati finché la posizione non si smonta.
- I partecipanti con costi più bassi fissano i bordi della banda; il premio può derivare al suo interno senza far scattare nulla.
Cosa significa per un grafico di futures
Quando il premio raggiunge il bordo della banda, gli ordini di arbitraggio arrivano sui futures e sui titoli allo stesso tempo. Su un footprint di ES sembrano ordini aggressivi come gli altri; nulla nei dati li identifica. Ciò che il meccanismo spiega è perché un movimento grande del mercato azionario si rispecchi nei futures in pochi istanti durante l'orario regolare, e perché i futures mantengano rispetto all'indice uno scostamento stabile che si riduce avvicinandosi la scadenza.
In Senzoukria
L'applicazione non calcola un fair value, una banda di arbitraggio né i prezzi del paniere. Mostra le esecuzioni e la profondità del contratto futures selezionato; l'indice cash entra solo attraverso il sottostante delle opzioni del modulo GEX, riportato con il suo prezzo spot al momento della fotografia.
Errori comuni
- Chiamare opportunità di arbitraggio qualunque premio dei futures sull'indice senza contare il carry e i costi.
- Leggere il flusso guidato dall'arbitraggio come convinzione direzionale.
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Domande frequenti
- L'arbitraggio di indice è lo stesso che il cash-and-carry cripto?
- La logica è la stessa, detenere il sottostante contro un derivato venduto, ma gli strumenti differiscono. Un futures su indice ha una scadenza fissa alla quale si regola su un valore calcolato dall'indice, così l'importo bloccato è noto in anticipo; uno swap perpetuo non ha scadenza e paga o incassa il funding, così il suo carry è incerto.
- Un operatore individuale può fare arbitraggio di indice?
- In principio sì, ma richiede di eseguire insieme tutto il paniere e i futures a costi molto bassi, più il finanziamento e, per l'operazione inversa, il prestito titoli. Quei requisiti ne fanno il mestiere di società i cui costi fissano i bordi della banda.