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Definición
El glosario de la CFTC define la convergencia como la tendencia de los precios de los físicos y de los futuros a acercarse, normalmente durante el mes de entrega, y señala que también se llama estrechamiento de la base. La lógica es el arbitraje: en la entrega, el contrato de futuros se convierte en el subyacente, así que cualquier hueco restante sería dinero gratis.
Cómo se estrecha la base
Para un futuro sobre un índice de acciones, la mayor parte de la base es coste de mantenimiento, y ese coste es proporcional al tiempo restante. Si los tipos y las expectativas de dividendos no cambian, la base cae de forma aproximadamente lineal hacia cero.
Ejemplo resuelto: 60 días antes del vencimiento la base es de +12,00 puntos de índice. Con las mismas variables, a 30 días es de unos 12,00 × 30 / 60 = 6,00, y el último día se acerca a 0.
Consecuencias para un gráfico de futuros
- Un desplazamiento usado para trasladar niveles del índice al contado sobre ES o NQ no es una constante: se encoge a lo largo del trimestre.
- En el rollover el desplazamiento vuelve a subir, porque el contrato nuevo tiene unos tres meses más de coste de mantenimiento.
- Cerca del vencimiento, el contrato que vence sigue al índice casi exactamente, mientras el siguiente conserva todo su coste de mantenimiento.
Contratos con entrega física
En las materias primas, la convergencia es hacia las condiciones de entrega: lugar, calidad y fechas fijados por el contrato. Un precio de futuros puede mantenerse alejado de un precio spot cotizado que se refiera a otro lugar u otra calidad. Lo que converge es el precio del futuro y el valor de lo que efectivamente puede entregarse contra él.
En Senzoukria
La aplicación no calcula la base. Los niveles derivados de opciones se informan sobre su subyacente con el spot del momento de la captura, y volver a medir la base antes de cada traslado queda a cargo del operador, que es exactamente lo que la convergencia exige: el desplazamiento de ayer está hoy equivocado en, aproximadamente, un día de coste de mantenimiento.
Errores habituales
- Mantener el mismo desplazamiento del contado al futuro durante una semana entera.
- Esperar que un futuro con entrega física coincida con una cotización spot de otra calidad u otro lugar.
Relacionado
- Base de futuros
- Coste de mantenimiento
- Liquidación final
- Liquidación en efectivo
- Trasladar niveles de SPX/NDX a ES/NQ
En la misma sección
- Arbitraje de índice
- Entrega física
- Copiador de operaciones
- Controles de riesgo previos
- Corto de volatilidad
- Contratos micro
- Datos frente a software
- Contratos máximos
Fuentes
- Glosario de la CFTC (2026-09-25)
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Preguntas frecuentes
- ¿La base llega exactamente a cero en el vencimiento?
- En los futuros sobre índices con liquidación en efectivo, la liquidación final se fija a partir del índice, así que el contrato que vence termina en el valor del índice por construcción. En los contratos con entrega, el precio del futuro converge al valor de lo entregable, que puede diferir de una cotización spot genérica.
- ¿Por qué mi desplazamiento de ES a SPX cambia cada semana?
- Porque el coste de mantenimiento es proporcional al tiempo hasta el vencimiento y también se mueve con los tipos y los dividendos. Cada semana quita alrededor de una treceava parte del coste de un trimestre, y un rollover reinicia el desplazamiento al coste completo de un contrato nuevo.