القيمة العادلة (عقود مؤشرات الأسهم الآجلة)

التعريف

القيمة العادلة هي سعر العقد الآجل الذي يقتضيه الحمل: مستوى المؤشر زائدًا كلفة التمويل إلى الاستحقاق ناقصًا التوزيعات المتوقعة على المدة نفسها. وهي ناتج نموذج لا سعرًا مُتداولًا.

وسعر العقد الآجل الحيّ يتأرجح حولها، والمراجحة تحفظ الفجوة صغيرة في الظروف العادية.

من حركة العقد إلى حركة المؤشر الضمنية

حين يقول المعلّقون إن العقود الآجلة فوق القيمة العادلة قبل الافتتاح النقدي، فهم يقارنون علاوة العقود الفعلية فوق آخر إغلاق للمؤشر بالعلاوة النظرية. والفرق هو الحركة التي كان على المؤشر أن يفعلها عند الافتتاح ليتوافق الاثنان مرة أخرى.

مثال محسوب: المؤشر أغلق عند 5,000.00 وعلاوة قيمته العادلة 15.00 نقطة. وقبل الافتتاح يُتداول ES عند 5,021.00، أي علاوةً قدرها 21.00. وبطرح القيمة العادلة، 5,021.00 − 15.00 = 5,006.00، فالعقود الآجلة تقتضي مستوى مؤشر أعلى بنحو 6.00 نقاط من الإغلاق السابق.

لماذا تختلف الأرقام المنشورة

• أسعار تمويل وتقديرات توزيعات مختلفة تعطي قيمًا عادلة مختلفة لليوم نفسه.
• وبعض المصادر تقتبس العلاوة، وأخرى مستوى المؤشر الضمني.
• وليلًا لا يُتداول المؤشر في حين تُتداول العقود الآجلة، فالمقارنة دائمًا بسعر نقدي بائت حتى الافتتاح.
• وقرب الاستحقاق يتقلّص حدّ الحمل نحو الصفر وتتقارب القيمة العادلة إلى المؤشر.

لماذا يهم متداولَ تدفق الأوامر

شارت عقد آجل قد يفتح بعيدًا عن حيث يجلس مستوًى مرجعه نقدي بسبب الحمل ببساطة. ومستويات مستخرجة من الخيارات كجدران غاما محسوبةٌ على SPX أو SPY أو NDX أو QQQ؛ ووضعها على ES أو NQ يستلزم الأساس الحيّ، الذي تقرّبه القيمة العادلة ولا تستبدله.

ومستوًى محمول من إغلاق نقدي الأمس يجب إزاحته بالعلاوة ليكون ذا معنى على شريط العقود الآجلة اليوم.

داخل Senzoukria

لا يحسب التطبيق قيمةً عادلة. ووحدة GEX فيه تُبلّغ مستوياتٍ على أصل الخيارات، مطبوعةً بالسعر الفوري وقت اللقطة؛ وحملها إلى footprint لـ ES أو NQ هو النقل الموصوف في دليل GEX على العقود الآجلة، بالأساس مقيسًا من أسعار حيّة بالمتداول.

أخطاء شائعة

• قراءة علاوة عقد آجل فوق المؤشر صعودًا وهي حملٌ ببساطة.
• استعمال قيمة عادلة محسوبة لشهر عقد على آخر.
• حفظ إزاحة ثابتة بين المؤشر والعقود الآجلة أيامًا.