Гамма-экспозиция (GEX)

Гамма-экспозиция (GEX) — оценка того, насколько меняется дельта открытых опционных позиций при движении базового актива: гамма каждого опциона масштабируется на размер позиции и суммируется по страйкам. Дилерская модель GEX добавляет допущение о том, кто держит эти позиции, и результат остаётся модельным уровнем, а не наблюдением за заявками.

Senzoukria · Глоссарий · Обновлено: сентябрь 2026

Как её считают

У каждого опциона есть гамма — скорость изменения его дельты на единицу движения базового актива. Умножив эту гамму на число контрактов и множитель контракта, получают изменение дельта-эквивалентной экспозиции позиции. Одно из распространённых долларовых соглашений для движения на один процент — знаковая гамма, умноженная на число контрактов, множитель, квадрат спотовой цены и 0,01, просуммированная по всем опционам в периметре.

Труднее всего со знаком. Открытый интерес учитывает открытые контракты, но не говорит, какую сторону держит дилер, поэтому модели приходится это допустить. Считать коллы проданными дилером, а путы купленными — или наоборот — это допущение о позиционировании, а не измерение, и две обоснованные ценовые модели на одной и той же цепочке ставят полученные уровни в нескольких пунктах друг от друга.

  • Входы: страйк, экспирация, открытый интерес, подразумеваемая волатильность, спот, множитель и допущение о знаке позиции.
  • Открытый интерес публикуется раз в день после закрытия; внутри дня цифра движется вслед за спотом и временем, а не за новыми позициями.
  • Единицы важны: долларовая гамма на движение в один доллар и на движение в один процент — разные величины.

Как её читать

  • При допущении о дельта-хеджировании книга с длинной гаммой продаёт после роста и покупает после падения, что склонно сдерживать движение; книга с короткой гаммой хеджируется по направлению движения.
  • Уровень нулевой гаммы — там, где модельная кривая пересекает ноль; пересечений может быть несколько или не быть вовсе.
  • Стены коллов и путов — страйки, где одна сторона доминирует, выше и ниже спота.
  • Уровень говорит, куда смотреть; произойдёт ли там что-нибудь, показывает лента. Футпринт не может опознать принт как хедж дилера.

В Senzoukria

Модуль GEX настольного приложения показывает уровни «Нулевая гамма», «Стена коллов» и «Стена путов», «Профиль гаммы по цене», «Поверхность гаммы» и вид «Гамма в течение сессии», с отметкой «Цена в {time}» рядом с каждым снимком. Его панель допущений открывается фразой о том, что гамма-экспозицию никто не публикует и что она вычисляется, и позволяет выбрать позиционирование дилеров («Дилеры в короткой гамме (опционы у клиентов)» или наоборот), периметр экспираций, включение сегодняшних экспираций и ценовую модель. Полоса чувствительности показывает, насколько сдвигаются ключевые уровни при изменении этих выборов; она описана именно как чувствительность, а не как доверительный интервал.

Модуль доступен только при настроенном источнике опционных данных. Одно лишь фьючерсное подключение гамма-экспозицию дать не может, а уровни котируются по опционному базовому активу, а не по фьючерсному контракту.

Частые ошибки

  • Читать положительный итог как гарантию диапазона, а отрицательный — как гарантию тренда.
  • Называть уровень живым, когда он опирается на вчерашний открытый интерес.
  • Ставить уровень SPX прямо на график ES без базиса.
  • Приписывать крупный принт рядом с гамма-уровнем хеджу дилера на одном лишь основании его расположения.

Эта страница на других языках

Частые вопросы

Публикует ли GEX биржа?
Нет. Биржи публикуют цены опционов, открытый интерес и, косвенно, подразумеваемую волатильность. Гамма-экспозицию из этих входов считает тот, кто строит модель, используя выбранные им ценовую модель и допущение о позиционировании. Два поставщика могут показать разные уровни по одной и той же цепочке.
Как часто обновляется гамма-экспозиция?
Открытый интерес на входе — обычно величина на конец дня, тогда как спот и подразумеваемая волатильность движутся весь день. Поэтому внутридневные обновления отражают действие цены и времени на вчерашние позиции, а не позиции, открытые сегодня. Записывайте метку времени обоих входов рядом с любым уровнем, которым пользуетесь.
Работает ли GEX на фьючерсах ES и NQ?
Она считается по опционному базовому активу — SPX, SPY, NDX или QQQ, — а не по фьючерсному контракту. Чтобы поставить её на фьючерсный график, нужно прибавить базис фьючерса, а для уровней из ETF ещё и отмасштабировать их в пункты индекса, затем округлить до тика. Этот перенос разобран в руководстве по GEX для ES и NQ.