Senzoukria · Глоссарий

Сходимость (сужение базиса к экспирации)

Сходимость — это склонность цены фьючерса и цены его базового актива сойтись по мере приближения контракта к поставке; её же называют сужением базиса. Для фьючерсов на индекс с денежным расчётом она точна по построению, поскольку окончательный расчёт и есть значение индекса; для контрактов с физической поставкой она верна с точностью до издержек и условий поставки.

Обновлено: сентябрь 2026Опубликовано: 25 сентября 2026 г.

На этой странице
  1. Определение
  2. Как убывает базис
  3. Последствия для графика фьючерса
  4. Контракты с физической поставкой
  5. В Senzoukria
  6. Частые ошибки
  7. См. также
  8. В этом же разделе
  9. Источники
  10. Эта страница на других языках
  11. Частые вопросы

Определение

Глоссарий CFTC определяет сходимость как склонность цен физического товара и фьючерса приближаться друг к другу, обычно в месяце поставки, и отмечает, что её называют также сужением базиса. Логика здесь арбитражная: при поставке фьючерсный контракт становится базовым активом, поэтому любой остаточный разрыв был бы бесплатными деньгами.

Как убывает базис

Для фьючерса на индекс акций большая часть базиса — это стоимость владения, а она пропорциональна остатку времени. Если ставки и ожидания по дивидендам не меняются, базис падает к нулю примерно по прямой.

Разобранный пример: за 60 дней до экспирации базис равен +12,00 индексного пункта. При неизменных входных данных через 30 дней он составит около 12,00 × 30 / 60 = 6,00, а в последний день приблизится к 0.

Последствия для графика фьючерса

  • Смещение, которым уровни денежного индекса переносят на ES или NQ, не постоянно: оно сжимается в течение квартала.
  • На ролловере смещение подскакивает обратно вверх, потому что у нового контракта примерно на три месяца больше стоимости владения.
  • Близко к экспирации истекающий контракт почти точно повторяет индекс, тогда как следующий сохраняет полную стоимость владения.

Контракты с физической поставкой

Для товаров сходимость идёт к условиям поставки: месту, сорту и срокам, заданным контрактом. Цена фьючерса способна оставаться в стороне от котируемой цены спот, если та относится к другому месту или качеству. Сходятся цена фьючерса и стоимость того, что реально можно против него поставить.

В Senzoukria

Приложение не вычисляет базис. Уровни, выведенные из опционов, сообщаются на их базовом активе со спот на момент снимка, а повторное измерение базиса перед каждым переносом оставлено трейдеру — и именно этого требует сходимость: вчерашнее смещение сегодня ошибочно примерно на один день стоимости владения.

Частые ошибки

  • Держать одно и то же смещение денежного индекса на фьючерс целую неделю.
  • Ожидать, что фьючерс с физической поставкой совпадёт с котировкой спот для другого сорта или места.

В этом же разделе

Источники

Эта страница на других языках

Частые вопросы

Достигает ли базис ровно нуля к экспирации?
Для фьючерсов на индекс с денежным расчётом окончательный расчёт задаётся по индексу, поэтому истекающий контракт по построению заканчивает на значении индекса. Для контрактов с поставкой цена фьючерса сходится к стоимости поставляемого товара, которая может отличаться от общей котировки спот.
Почему моё смещение ES к SPX меняется каждую неделю?
Потому что стоимость владения пропорциональна времени до экспирации и к тому же движется вместе со ставками и дивидендами. Каждая неделя убирает около одной тринадцатой квартальной стоимости владения, а ролловер сбрасывает смещение к полной стоимости владения нового контракта.
NEXT

Что почитать дальше