Вне денег (OTM)

Определение и ценообразование

У опциона вне денег нулевая внутренняя стоимость, поэтому всё уплаченное за него является временной стоимостью: ценой шанса, что базовый актив пересечёт страйк до экспирации. Его дельта по модулю ниже 0,5 и падает к нулю с расстоянием и с прохождением времени. 30-дневный колл на 5 % выше спота при подразумеваемой волатильности 20 % стоит около 0,64 на базовом активе со ценой 100 и имеет дельту около 0,21; если базовый актив не дойдёт до 105 к экспирации, он истечёт ничего не стоящим.

Почему улыбки и индексы волатильности берут опционы вне денег

Для каждого страйка опцион вне денег обычно ликвиднее из пары колл и пут, а его цена — чистая опциональность, не придавленная внутренней стоимостью. По пут-колл паритету опцион в деньгах того же страйка несёт ту же информацию о волатильности, но малая ошибка в его крупной цене даёт крупную ошибку в подразумеваемой волатильности. Поэтому практики читают улыбку по путам вне денег ниже форварда и по коллам вне денег выше него. Методология Cboe для VIX делает то же, используя путы и коллы SPX вне денег по обе стороны от форвардного уровня.

Как читать принты вне денег

• Крупная покупка колла или пута вне денег — это ставка с плечом на движение или волатильность до экспирации, а не позиция, похожая на акцию.
• Короткие опционы вне денег чувствительны к charm: без движения их дельта каждый день утекает к нулю, а в день экспирации — в последние часы.
• Крылья вне денег несут положительную vomma, поэтому их стоимость реагирует сильнее, чем подсказывает вега, когда подразумеваемая волатильность подскакивает.
• Ярлык зависит от референсной цены: когда спот двигается, опцион способен переходить между OTM и ITM внутри сессии.

В Senzoukria

Модуль GEX строит свою улыбку и подразумеваемую волатильность, рисуемую на странице поверхности, по стороне вне денег на каждом страйке: пут ниже спота, колл на споте или выше. Таблица Option Flow помечает каждый принт как OTM, ATM или ITM с точки зрения держателя, с полосой ±0,5 % вокруг спота для ATM и подписанным расстоянием страйка от спота в процентах.