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In sintesi
- Call OTM
- Strike sopra il prezzo del sottostante
- Put OTM
- Strike sotto il prezzo del sottostante
- Premio
- 100 % valore estrinseco
Definizione e prezzo
Un'opzione OTM ha valore intrinseco nullo, quindi tutto quello che si paga per essa è valore temporale: il prezzo della possibilità che il sottostante attraversi lo strike prima della scadenza. Il suo delta è sotto 0,5 in valore assoluto e scende verso zero con la distanza e con il passare del tempo. Una call a 30 giorni al 5 % sopra lo spot con volatilità implicita del 20 % vale circa 0,64 su un sottostante a 100 e ha un delta di circa 0,21; se il sottostante non raggiunge 105 entro la scadenza, scade senza valore.
Perché sorrisi e indici di volatilità usano le opzioni OTM
Per ogni strike, l'opzione fuori dal denaro è di solito la più liquida fra la call e la put, e il suo prezzo è pura opzionalità, non dominato dal valore intrinseco. Per la parità put-call l'opzione dentro il denaro dello stesso strike porta la stessa informazione sulla volatilità, ma un piccolo errore sul suo grande prezzo produce un grande errore sulla volatilità implicita. I professionisti leggono quindi il sorriso dalle put OTM sotto il forward e dalle call OTM sopra di esso. La metodologia del VIX del Cboe fa lo stesso, usando put e call SPX fuori dal denaro da entrambi i lati del livello forward.
Leggere le stampe OTM
- Un grande acquisto di call o put OTM è una scommessa a leva sul movimento o sulla volatilità prima della scadenza, non una posizione simile all'azione.
- Le opzioni OTM a breve scadenza sono sensibili al charm: senza un movimento, il loro delta si svuota verso zero ogni giorno, e nel giorno di scadenza nelle ultime ore.
- Le ali OTM portano vomma positiva, quindi il loro valore reagisce più di quanto la vega suggerisca quando la volatilità implicita salta.
- L'etichetta dipende dal prezzo di riferimento: quando lo spot si muove, un'opzione può passare fra OTM e ITM dentro una sessione.
In Senzoukria
Il modulo GEX costruisce il suo sorriso IV, e la volatilità implicita disegnata sulla sua pagina Surface, dal lato fuori dal denaro a ogni strike: la put sotto lo spot, la call a esso o sopra. La tabella di Option Flow etichetta ogni stampa OTM, ATM o ITM dal punto di vista del detentore, con una banda di ±0,5 % attorno allo spot per ATM e la distanza segnata dello strike dallo spot in percentuale.
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Domande frequenti
- Le opzioni OTM sono economiche?
- Costano poco in dollari, ma questo non dice nulla sul fatto che siano economiche rispetto al movimento che richiedono. La loro volatilità implicita, soprattutto sul lato put degli indici azionari, è spesso più alta che al denaro. L'economicità si giudica contro la probabilità e la dimensione del movimento richiesto, non contro il cartellino del prezzo.
- Perché un'opzione OTM perde valore anche quando il sottostante si muove verso lo strike?
- Se il movimento è più lento del decadimento temporale o è accompagnato da un calo della volatilità implicita, theta e vega possono superare il guadagno del delta. Vicino alla scadenza, un'opzione OTM deve raggiungere lo strike rapidamente per conservare il proprio valore.