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In sintesi
- Formula
- Valore estrinseco = premio − valore intrinseco
- Massimo
- Vicino allo strike at the money
- Alla scadenza
- Zero
Definizione
Il premio di un'opzione si divide in valore intrinseco, quello che pagherebbe l'esercizio immediato, e valore estrinseco, tutto il resto. Il valore estrinseco compensa il venditore per la possibilità che il valore di esercizio dell'opzione salga prima della scadenza mentre la sua perdita è limitata al premio. Le opzioni fuori dal denaro sono composte solo di valore estrinseco. La sua dimensione dipende dal tempo alla scadenza, dalla volatilità implicita e, in misura minore, da tassi e dividendi.
Esempio svolto fra gli strike
Spot 100, 30 giorni, volatilità implicita del 20 %, tassi zero. La tabella divide il valore di Black-Scholes di tre call. Il valore estrinseco è massimo at the money, dove l'esito è più incerto, e scende in entrambe le direzioni.
| Strike | Premio | Intrinseco | Estrinseco |
|---|---|---|---|
| 95 | 5,57 | 5,00 | 0,57 |
| 100 | 2,29 | 0,00 | 2,29 |
| 105 | 0,64 | 0,00 | 0,64 |
Cosa lo muove
- Il tempo: per un'opzione at the money il valore estrinseco scala più o meno con √τ, così decade lentamente all'inizio e in fretta vicino alla scadenza.
- La volatilità implicita: una volatilità più alta alza il valore estrinseco; la sua sensibilità è la vega. Un volatility crush dopo un evento rimuove valore estrinseco senza alcun movimento di prezzo.
- La distanza dallo strike: le opzioni molto dentro il denaro si comportano come il sottostante e portano poco valore estrinseco, ed è quando l'esercizio anticipato delle americane diventa una questione.
- Tassi e dividendi: spostano il forward e cambiano un poco la divisione fra call e put.
Leggerlo come operatore di futures
Per le opzioni 0DTE, quasi tutto il premio sugli strike vicini al denaro è valore estrinseco che sarà svanito entro la chiusura, ed è per questo che i loro prezzi reagiscono con violenza ai movimenti del sottostante nelle ultime ore. Il valore estrinseco è anche il serbatoio da cui chi vende opzioni guadagna la theta. Nella tabella di Option Flow di Senzoukria, la colonna della moneyness dice se il premio di una stampa sia probabilmente in prevalenza intrinseco o estrinseco: una stampa fuori dal denaro è estrinseca per intero.
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- Valore del punto
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- Valore a rischio
- Value area low
- Validità dell'ordine
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Domande frequenti
- Perché il valore estrinseco è massimo at the money?
- Perché è lì che l'esito alla scadenza è più incerto: l'opzione ha probabilità più o meno uguali di finire con o senza valore, e l'opzionalità vale più quando il risultato è indeciso. Molto dentro o molto fuori dal denaro, l'esito è già quasi noto.
- Il valore estrinseco è lo stesso che la theta?
- No. Il valore estrinseco è uno stock di valore; la theta è la velocità con cui lo si perde al giorno se non cambia nient'altro. Sommata sui giorni restanti, la theta consuma il valore estrinseco entro la scadenza.