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In sintesi
- Dati in ingresso
- Livello di confidenza, orizzonte, distribuzione del risultato
- VaR storico
- Percentile dei risultati passati, es. 5° percentile per il 95 %
- VaR parametrico (normale)
- z × σ − media; z = 1,645 al 95 %
- Punto cieco
- La dimensione delle perdite oltre la soglia
Due modi di calcolarlo
Il VaR storico ordina i risultati giornalieri passati e legge la perdita al percentile scelto. Con 250 valori di risultato giornaliero, il VaR giornaliero al 95 % è la perdita superata nel 5 % dei giorni, il confine fra il 12° e il 13° giorno peggiore. Non ha bisogno di alcuna ipotesi di distribuzione ma dipende interamente da quali giorni siano nella finestra.
Il VaR parametrico presuppone una distribuzione, di solito normale. Se il risultato giornaliero ha una media vicina a zero e una deviazione standard di 800 dollari, il VaR giornaliero al 95 % è 1,645 × 800 ≈ 1.316 dollari. Sotto l'ulteriore ipotesi di giorni indipendenti, un VaR a cinque giorni scala di √5, a circa 2.943 dollari. Entrambe le ipotesi sono ottimistiche per i risultati di trading, le cui code sono di solito più pesanti della distribuzione normale e le cui giornate cattive si raggruppano.
Cosa il VaR non dice
- Quanto siano cattivi i giorni oltre la soglia: due strategie con lo stesso VaR possono avere giornate peggiori molto differenti. L'expected shortfall risponde a quello.
- Rischio di percorso: un VaR giornaliero non dice nulla su una sequenza di perdite moderate che somma a un grande drawdown.
- Escursione intraday: una cifra giornaliera calcolata sui risultati di chiusura manca le perdite recuperate prima della chiusura ma che potevano violare una regola di conto intraday.
- Il VaR non è sempre subadditivo: il VaR di due posizioni combinate può superare la somma dei loro VaR, cosa che lo rende scomodo per aggregare il rischio.
In Senzoukria
Il desktop non calcola il VaR. Il catalogo degli indicatori quantitativi lo esclude come studio di grafico, perché è definito su rendimenti periodici di portafoglio e su un orizzonte di detenzione, non sulle barre di un contratto. Le distribuzioni di rischio che il software fornisce sono costruite dalle tue operazioni: il Gauntlet riporta il drawdown massimo mediano, al 5° e al 1° percentile su 10.000 rimescolamenti dell'ordine delle operazioni, e le Zone di drawdown delle prop firm mostrano quanto spesso ogni livello di una tolleranza di drawdown venga raggiunto. Un VaR storico dei risultati giornalieri si può calcolare dalle operazioni esportate raggruppandole per giorno di sessione.
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Domande frequenti
- Un VaR al 95 % è il massimo che posso perdere?
- No. È una perdita superata in circa il 5 % dei periodi secondo il modello. In quei periodi la perdita può essere molto più grande del VaR, e risultati a code pesanti rendono tali giornate più comuni di quanto un modello normale preveda.
- Quale è meglio per un operatore, il VaR o il drawdown massimo?
- Rispondono a domande differenti. Il VaR descrive la perdita di un singolo periodo a una probabilità; il drawdown massimo descrive il peggior calo cumulato lungo un percorso. Le regole di conto come i pavimenti di drawdown e i limiti di perdita giornaliera si traducono più direttamente nelle statistiche di drawdown e di perdita giornaliera.