Le code spesse significano che una strategia è rischiosa?

Significano che gli esiti grandi della strategia sono più frequenti di quanto suggerisca la sua deviazione standard. Se sia un male dipende dal lato: code sinistre spesse significano perdite grandi occasionali; code destre spesse possono significare guadagni grandi occasionali, come nel trend following.

Perché la curtosi è riportata a volte come 3 e a volte come 0 per una distribuzione normale?

Perché esistono due convenzioni. La curtosi di Pearson dà 3 per una distribuzione normale; la curtosi in eccesso (di Fisher) sottrae 3 e dà 0. Verifica quale delle due riporta uno strumento prima di confrontare i valori.

Senzoukria · Glossario

Code spesse (curtosi in eccesso)

Una distribuzione ha code spesse quando i valori estremi si verificano più spesso di quanto predirebbe una distribuzione normale con la stessa media e la stessa deviazione standard. I rendimenti e i risultati delle operazioni di solito le hanno, il che fa sì che i modelli costruiti sulla curva normale sottostimino la frequenza dei movimenti grandi e delle perdite grandi.

Aggiornato a settembre 2026Pubblicato il 25 settembre 2026

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In sintesi
Quanto dovrebbe essere raro un movimento grande
Misurarle
Conseguenze per le statistiche di trading
In Senzoukria
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Domande frequenti

In sintesi

Misura: Curtosi m₄ ÷ m₂²; normale = 3
Curtosi in eccesso: Curtosi − 3; > 0 significa code più spesse della normale
Normale |z| > 4: Circa 1 osservazione su 15.800
In Senzoukria: Indicatore Kurtosis (in eccesso); il DSR corregge per la curtosi

Quanto dovrebbe essere raro un movimento grande

Sotto una distribuzione normale, un movimento più grande di tre deviazioni standard in una delle due direzioni accade circa una volta ogni 370 osservazioni, e uno più grande di quattro deviazioni standard circa una volta ogni 15.800. Su dati giornalieri, quella seconda cifra significa più o meno una volta in 63 anni di giorni di negoziazione. I rendimenti di mercato e i movimenti intraday dei futures mostrano eventi di quel tipo molto più spesso, ed è ciò che le code spesse significano in pratica: il centro della distribuzione è più stretto e gli estremi sono più frequenti di quanto implichi la campana.

Misurarle

La curtosi è il quarto momento standardizzato: la media di (x − media)⁴ divisa per il quadrato della varianza. Una distribuzione normale ha curtosi 3, così la curtosi in eccesso sottrae 3 per centrare la normale su zero. Una curtosi in eccesso positiva segnala code spesse. Come ogni momento superiore, è dominata da poche osservazioni e ha bisogno di un campione grande per essere stabile; un singolo giorno di crollo può raddoppiarla.

Conseguenze per le statistiche di trading

Una deviazione standard calcolata su un campione tranquillo sottostima il rischio del prossimo movimento grande.
Il VaR parametrico basato sulla curva normale sottostima le perdite di coda; l'expected shortfall e i metodi storici si comportano meglio.
Il rapporto di Sharpe ignora la forma della distribuzione; due strategie con lo stesso Sharpe possono avere esposizioni al crollo molto diverse.
I test di significatività che presuppongono la normalità sovrastimano la fiducia quando i risultati hanno code spesse.
Gli stop proteggono meno di quanto sembri: i movimenti con code spesse sono spesso gap o mercati veloci in cui gli stop slittano.

In Senzoukria

Il catalogo di indicatori ha uno studio Kurtosis che disegna la curtosi in eccesso degli ultimi N rendimenti in un pannello separato, con momenti di popolazione e una finestra per default di 50, e non restituisce alcun valore quando la finestra è piatta invece di uno zero ingannevole. È pensato per essere letto con lo studio Skewness. Per la valutazione delle strategie, i rapporti di Sharpe probabilistico e deflazionato del Gauntlet tengono conto dell'asimmetria e della curtosi dei risultati giornalieri, così una serie di rendimenti con code spesse ha bisogno di uno Sharpe più alto per passare rispetto a una normale.

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Domande frequenti

Le code spesse significano che una strategia è rischiosa?: Significano che gli esiti grandi della strategia sono più frequenti di quanto suggerisca la sua deviazione standard. Se sia un male dipende dal lato: code sinistre spesse significano perdite grandi occasionali; code destre spesse possono significare guadagni grandi occasionali, come nel trend following.
Perché la curtosi è riportata a volte come 3 e a volte come 0 per una distribuzione normale?: Perché esistono due convenzioni. La curtosi di Pearson dà 3 per una distribuzione normale; la curtosi in eccesso (di Fisher) sottrae 3 e dà 0. Verifica quale delle due riporta uno strumento prima di confrontare i valori.