Une VaR à 95 % est-elle le maximum que je peux perdre ?

Non. C'est une perte dépassée dans environ 5 % des périodes selon le modèle. Sur ces périodes, la perte peut être bien plus grande que la VaR, et des résultats à queues épaisses rendent ces jours plus fréquents qu'un modèle normal ne le prévoit.

Qu'est-ce qui vaut mieux pour un trader, la VaR ou le drawdown maximal ?

Ils répondent à deux questions différentes. La VaR décrit la perte d'une seule période à une probabilité ; le drawdown maximal décrit la pire baisse cumulée le long d'une trajectoire. Les règles de compte comme les planchers de drawdown et les limites de perte journalière se rattachent plus directement aux statistiques de drawdown et de perte quotidienne.

Value at risk (VaR)

La value at risk (VaR) est la perte qu'une position ou un compte ne devrait pas dépasser sur un horizon donné avec une probabilité donnée, par exemple une VaR à un jour à 95 % de 1 300 dollars. C'est un seuil, pas un pire cas : elle dit à quelle fréquence les pertes le dépassent, non de combien.

Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026

En bref

Entrées: Niveau de confiance, horizon, distribution du résultat
VaR historique: Centile des résultats passés, par ex. 5e centile pour 95 %
VaR paramétrique (normale): z × σ − moyenne ; z = 1,645 à 95 %
Angle mort: L'ampleur des pertes au-delà du seuil

Deux façons de la calculer

La VaR historique trie les résultats quotidiens passés et lit la perte au centile choisi. Avec 250 résultats quotidiens, la VaR à un jour à 95 % est la perte dépassée 5 % des jours, la frontière entre le 12e et le 13e plus mauvais jour. Elle n'exige aucune hypothèse de distribution mais dépend entièrement des jours présents dans la fenêtre.

La VaR paramétrique suppose une distribution, en général normale. Si le résultat quotidien a une moyenne proche de zéro et un écart-type de 800 dollars, la VaR à un jour à 95 % vaut 1,645 × 800 ≈ 1 316 dollars. Sous l'hypothèse supplémentaire de jours indépendants, une VaR à cinq jours se met à l'échelle par √5, soit environ 2 943 dollars. Les deux hypothèses sont optimistes pour des résultats de trading, dont les queues sont d'ordinaire plus épaisses que la loi normale et dont les mauvais jours arrivent en grappes.

Ce que la VaR ne dit pas

L'ampleur des jours au-delà du seuil : deux stratégies de même VaR peuvent avoir des pires jours très différents. L'expected shortfall y répond.
Le risque de trajectoire : une VaR quotidienne ne dit rien d'une suite de pertes modérées qui s'additionne en un grand drawdown.
L'excursion intraday : un chiffre quotidien calculé sur des résultats de clôture rate les pertes qui se sont résorbées avant la clôture mais auraient pu enfreindre une règle de compte intraday.
La VaR n'est pas toujours sous-additive : la VaR de deux positions combinées peut dépasser la somme de leurs VaR, ce qui la rend malcommode pour agréger du risque.

Dans Senzoukria

Le desktop ne calcule pas de VaR. Le catalogue d'indicateurs quantitatifs l'exclut comme étude de graphique, parce qu'elle se définit sur des rendements périodiques de portefeuille et un horizon de détention, non sur les barres d'un seul contrat. Les distributions de risque que le logiciel fournit sont construites sur vos propres trades : le Gauntlet rapporte le drawdown maximal médian, au 5e centile et au 1er centile sur 10 000 remélanges de l'ordre des trades, et les Zones de drawdown prop firm montrent à quelle fréquence chaque niveau d'une tolérance de drawdown est atteint. Une VaR historique des résultats quotidiens peut se calculer depuis les trades exportés, en les regroupant par jour de séance.

Dans la même rubrique

Cette page dans d’autres langues

English

Questions fréquentes

Une VaR à 95 % est-elle le maximum que je peux perdre ?: Non. C'est une perte dépassée dans environ 5 % des périodes selon le modèle. Sur ces périodes, la perte peut être bien plus grande que la VaR, et des résultats à queues épaisses rendent ces jours plus fréquents qu'un modèle normal ne le prévoit.
Qu'est-ce qui vaut mieux pour un trader, la VaR ou le drawdown maximal ?: Ils répondent à deux questions différentes. La VaR décrit la perte d'une seule période à une probabilité ; le drawdown maximal décrit la pire baisse cumulée le long d'une trajectoire. Les règles de compte comme les planchers de drawdown et les limites de perte journalière se rattachent plus directement aux statistiques de drawdown et de perte quotidienne.