Valore intrinseco (opzioni)

Definizione

Il valore intrinseco è il valore di esercizio di un'opzione al prezzo corrente del sottostante. Una call con strike 500 quando il sottostante negozia a 505 ha un valore intrinseco di 5; la put 500 non ne ha. Alla scadenza un'opzione vale esattamente il suo valore intrinseco, poiché non resta tempo per altro. Prima della scadenza il premio è valore intrinseco più valore estrinseco, e la seconda parte non è mai negativa per le opzioni americane, che si possono sempre esercitare.

Esempio svolto

SPY negozia a 505. Una call a 30 giorni con strike 500 e volatilità implicita del 18 % vale circa 13,04 in Black-Scholes a tassi zero. Il suo valore intrinseco è 505 − 500 = 5,00, così 8,04 è estrinseco. Una call con strike 450 sulla stessa scadenza vale circa 55,11, di cui 55,00 è intrinseco: profondamente dentro il denaro, quasi tutto il premio è valore di esercizio. Con il moltiplicatore di contratto di 100, la call 500 costa circa 1.304 dollari, di cui 500 dollari sono intrinseci.

La versione scontata per le opzioni europee

Per le opzioni europee, che non si possono esercitare in anticipo, il limite inferiore di non arbitraggio non è max(S − K, 0) ma max(S·e^(−qτ) − K·e^(−rτ), 0) per una call e max(K·e^(−rτ) − S·e^(−qτ), 0) per una put. Una put europea profondamente dentro il denaro può quindi negoziare un poco sotto il suo valore intrinseco semplice quando i tassi sono positivi. I solutori di volatilità implicita verificano i prezzi contro questi limiti, perché un prezzo sotto di essi non ha soluzione.

• Il valore intrinseco usa lo spot corrente, non il forward.
• Per le opzioni su indice regolate su una quotazione speciale di apertura, il valore che conta alla scadenza è il valore di regolamento, non la chiusura precedente.
• I calcoli di max pain sommano il valore intrinseco alla scadenza su tutto l'open interest.

Leggerlo su una cinta di flusso

Un premio grande su una stampa dentro il denaro è in gran parte valore intrinseco e si comporta quasi come una posizione sul sottostante: il suo delta è vicino a uno. Un premio simile su un contratto fuori dal denaro è interamente estrinseco e rappresenta una scommessa sul movimento o sulla volatilità prima della scadenza. La tabella Option Flow di Senzoukria mostra la moneyness di ogni stampa, dentro il denaro, al denaro entro ±0,5 % dallo spot, o fuori dal denaro, con la distanza segnata dallo spot in percentuale, così le due situazioni non si confondono. Sulla via Databento del modulo GEX, una quotazione sotto il valore intrinseco oltre una piccola tolleranza viene rifiutata quando si risolve la volatilità implicita.