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De un vistazo
- Entradas
- Nivel de confianza, horizonte, distribución del resultado
- VaR histórico
- Percentil de los resultados pasados, p. ej. el 5.º percentil al 95 %
- VaR paramétrico (normal)
- z × σ − media; z = 1,645 al 95 %
- Punto ciego
- El tamaño de las pérdidas más allá del umbral
Dos formas de calcularlo
El VaR histórico ordena los resultados diarios pasados y lee la pérdida en el percentil elegido. Con 250 valores diarios, el VaR diario al 95 % es la pérdida superada en el 5 % de los días, la frontera entre el 12.º y el 13.º peor día. No necesita ningún supuesto de distribución pero depende por completo de qué días están en la ventana.
El VaR paramétrico supone una distribución, normalmente la normal. Si el resultado diario tiene una media cercana a cero y una desviación típica de 800 dólares, el VaR diario al 95 % es 1,645 × 800 ≈ 1.316 dólares. Con el supuesto adicional de días independientes, un VaR a cinco días escala por √5, hasta unos 2.943 dólares. Los dos supuestos son optimistas para los resultados de trading, cuyas colas son normalmente más pesadas que la normal y cuyos días malos se agrupan.
Lo que el VaR no te dice
- Cuán malos son los días más allá del umbral: dos estrategias con el mismo VaR pueden tener peores días muy distintos. El expected shortfall responde a eso.
- Riesgo de camino: un VaR diario no dice nada de una serie de pérdidas moderadas que suma un drawdown grande.
- Excursión intradía: una cifra diaria calculada sobre resultados de cierre se pierde las pérdidas que recuperaron antes del cierre pero que podrían haber incumplido una regla intradía de la cuenta.
- El VaR no siempre es subaditivo: el VaR de dos posiciones combinadas puede superar la suma de sus VaR, lo que lo hace incómodo para agregar riesgo.
En Senzoukria
La aplicación no calcula el VaR. El catálogo de indicadores cuantitativos lo excluye como estudio de gráfico, porque se define sobre rendimientos periódicos de cartera y un horizonte de tenencia, no sobre las barras de un contrato. Las distribuciones de riesgo que el software sí ofrece se construyen con tus propias operaciones: el Gauntlet informa de la mediana y de los percentiles 5 y 1 del drawdown máximo sobre 10.000 reordenamientos del orden de las operaciones, y las Drawdown zones de prop firm muestran con qué frecuencia se alcanza cada nivel de un margen de drawdown. Un VaR histórico de resultados diarios puede calcularse con las operaciones exportadas agrupándolas por día de sesión.
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Preguntas frecuentes
- ¿Un VaR al 95 % es lo máximo que puedo perder?
- No. Es una pérdida superada en cerca del 5 % de los periodos según el modelo. En esos periodos la pérdida puede ser mucho mayor que el VaR, y los resultados de colas pesadas hacen esos días más frecuentes de lo que predice un modelo normal.
- ¿Qué es mejor para un operador, el VaR o el drawdown máximo?
- Responden a preguntas distintas. El VaR describe la pérdida de un solo periodo a una probabilidad; el drawdown máximo describe la peor caída acumulada a lo largo de un camino. Las reglas de cuenta como los suelos de drawdown y los límites de pérdida diaria se corresponden más directamente con las estadísticas de drawdown y de pérdida diaria.