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De un vistazo
- Fórmula
- Valor extrínseco = prima − valor intrínseco
- Máximo
- Cerca del strike at the money
- Al vencimiento
- Cero
Definición
La prima de una opción se divide en valor intrínseco, lo que pagaría el ejercicio inmediato, y valor extrínseco, todo lo demás. El valor extrínseco compensa al vendedor por la posibilidad de que el valor de ejercicio de la opción suba antes del vencimiento mientras su pérdida está limitada a la prima. Las opciones fuera del dinero son valor extrínseco únicamente. Su tamaño depende del tiempo hasta el vencimiento, de la volatilidad implícita y, en menor grado, de los tipos y los dividendos.
Ejemplo resuelto por strikes
Contado 100, 30 días, volatilidad implícita del 20 %, tipos a cero. La tabla descompone el valor de Black-Scholes de tres calls. El valor extrínseco alcanza su máximo at the money, donde el desenlace es más incierto, y cae en ambas direcciones.
| Strike | Prima | Intrínseco | Extrínseco |
|---|---|---|---|
| 95 | 5,57 | 5,00 | 0,57 |
| 100 | 2,29 | 0,00 | 2,29 |
| 105 | 0,64 | 0,00 | 0,64 |
Qué lo mueve
- El tiempo: en una opción at the money el valor extrínseco escala aproximadamente con √τ, así que decae despacio al principio y rápido cerca del vencimiento.
- La volatilidad implícita: una volatilidad más alta eleva el valor extrínseco; su sensibilidad es la vega. Una caída de volatilidad tras un evento elimina valor extrínseco sin ningún movimiento de precio.
- La distancia al strike: las opciones muy dentro del dinero se comportan como el subyacente y llevan poco valor extrínseco, que es cuando el ejercicio anticipado de las americanas pasa a ser una cuestión.
- Tipos y dividendos: desplazan el forward y cambian ligeramente el reparto entre calls y puts.
Leerlo como operador de futuros
En las opciones 0DTE, casi toda la prima de los strikes cercanos al dinero es valor extrínseco que habrá desaparecido al cierre, que es la razón por la que sus precios reaccionan con violencia a los movimientos del subyacente en las últimas horas. El valor extrínseco es además la bolsa de la que los vendedores de opciones obtienen la theta. En la tabla de Option Flow de Senzoukria, la columna de moneyness indica si la prima de una operación es probablemente intrínseca o extrínseca en su mayor parte: una operación fuera del dinero es extrínseca por completo.
Relacionado
En la misma sección
- Out of the money
- Valor en riesgo
- Valor nocional
- Valor del tick
- Valor p
- Valor del punto
- Valor teórico
- Validez de la orden
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Preguntas frecuentes
- ¿Por qué el valor extrínseco es máximo at the money?
- Porque ahí es donde el desenlace al vencimiento es más incierto: la opción tiene probabilidades parecidas de terminar con o sin valor, y la opcionalidad vale más cuando el resultado está por decidir. Muy dentro o muy fuera del dinero, el desenlace ya está casi determinado.
- ¿El valor extrínseco es lo mismo que la theta?
- No. El valor extrínseco es un acervo de valor; la theta es el ritmo al que se pierde cada día si nada más cambia. Sumada sobre los días restantes, la theta consume el valor extrínseco hasta el vencimiento.