Внешняя стоимость

Определение

Премия опциона делится на внутреннюю стоимость — то, что заплатило бы немедленное исполнение, — и внешнюю, то есть всё остальное. Внешняя стоимость вознаграждает продавца за возможность того, что стоимость исполнения опциона вырастет до экспирации, тогда как его собственный убыток ограничен премией. Опционы вне денег состоят из внешней стоимости целиком. Её величина зависит от времени до экспирации, подразумеваемой волатильности и, в меньшей степени, от ставок и дивидендов.

Расчёт по страйкам

Спот 100, 30 дней, подразумеваемая волатильность 20 %, ставки нулевые. Таблица разбивает стоимость трёх коллов по Блэку-Шоулзу. Внешняя стоимость максимальна на деньгах, где исход наиболее неопределён, и убывает в обе стороны.

Что ею движет

• Время: для опциона на деньгах внешняя стоимость масштабируется примерно как √τ, поэтому сначала распадается медленно, а вблизи экспирации быстро.
• Подразумеваемая волатильность: более высокая волатильность поднимает внешнюю стоимость; её чувствительность — это вега. Обвал волатильности после события убирает внешнюю стоимость без всякого движения цены.
• Расстояние до страйка: опционы глубоко в деньгах ведут себя как базовый актив и несут мало внешней стоимости, и тогда досрочное исполнение американских опционов становится вопросом.
• Ставки и дивиденды: они сдвигают форвард и слегка меняют распределение между коллами и путами.

Как её читать фьючерсному трейдеру

Для опционов 0DTE почти вся премия страйков около денег — это внешняя стоимость, которая исчезнет к закрытию, и поэтому их цены реагируют на движения базового актива в последние часы так резко. Внешняя стоимость — это ещё и тот резервуар, из которого продавцы опционов зарабатывают тету. В таблице Option Flow в Senzoukria колонка денежности говорит, премия принта скорее внутренняя или скорее внешняя: принт вне денег внешний целиком.