Gamma zéro / bascule gamma

Le niveau de gamma zéro est le prix du sous-jacent auquel une courbe d'exposition gamma nette modélisée vaut zéro ; on parle de bascule gamma quand la courbe change de signe de part et d'autre de ce niveau. Il sépare les régimes positif (amorti) et négatif (amplifié) d'un modèle de GEX dealer, et il se déplace dès que les entrées ou les hypothèses du modèle changent.

Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026

La racine d'une courbe, pas un strike

Soit G(S) l'exposition gamma nette évaluée à un prix hypothétique S du sous-jacent, sous des unités et une convention de positionnement énoncées. Le niveau de gamma zéro est un prix où G(S) = 0. Parler de bascule ajoute la condition que le signe diffère de chaque côté. Une courbe peut avoir plusieurs racines, toucher zéro sans le traverser, ou n'avoir aucune racine dans l'intervalle exploré. Le niveau n'est en général pas un strike coté : il est interpolé entre les strikes où la somme cumulée change de signe.

Deux façons de le calculer

  • Statique : on garde le gamma actuel de chaque option figé et on cumule l'exposition signée depuis le strike le plus bas ; la bascule est l'endroit où la somme cumulée traverse zéro. Rapide, mais cela ignore la façon dont le gamma lui-même change quand le spot bouge.
  • Revalorisé : on revalorise toute la chaîne à chaque spot hypothétique avec une convention explicite de volatilité et de temps, on agrège, puis on affine les traversées. Le guide sur le gamma zéro de ce site explique pourquoi garder le gamma figé en déplaçant un curseur de spot n'est pas le même calcul, et pourquoi les deux méthodes peuvent donner des réponses différentes.
  • Dans les deux cas, les entrées sont le sous-jacent, le périmètre d'échéances, les multiplicateurs, l'heure d'observation et le côté acheteur ou vendeur supposé de chaque position.

Pourquoi deux tableaux de bord affichent des bascules différentes

Une chaîne 0DTE seule et une chaîne toutes échéances sont deux portefeuilles différents. Un open interest publié après la clôture de la veille est périmé face au trading intraday. La surface de volatilité supposée pour les prix hypothétiques change la courbe. SPX, SPY et ES n'ont pas la même échelle et exigent une correspondance documentée avant qu'un niveau soit tracé sur un graphique de futures. N'importe lequel de ces points produit une racine différente : une bascule doit donc toujours voyager avec sa source, son horodatage, son périmètre et sa méthode.

Dans Senzoukria

Le module GEX montre la bascule à plusieurs endroits sous une même étiquette. Le panneau de régime annonce une bascule gamma à un prix, avec le Spot à côté, et l'en-tête du module la reprend comme une valeur Bascule aux côtés de Mur call, Mur put, GEX total et Skew 25Δ. La page Profil de gamma par prix donne un prix de bascule, ou indique qu'il n'y en a aucune dans la fenêtre quand la courbe n'a pas de racine. La page GEX net par strike porte un bouton Cumul dont l'aide précise que la somme du GEX net en remontant depuis le strike le plus bas traverse zéro à la bascule que ce graphique voit, avec un repère BASCULE sur le graphique. La surcouche des niveaux clés sur le chart le nomme Zero Gamma. Quand le gamma cumulé ne traverse jamais zéro dans le périmètre retenu, le module signale cette situation au lieu d'inventer un niveau, et la section sur la solidité des niveaux clés donne une fourchette de déplacement de la bascule selon le périmètre d'échéances et le choix 0DTE.

Erreurs courantes

  • Traiter la bascule comme une frontière universelle entre marché calme et marché en tendance.
  • Utiliser une bascule comme signal d'entrée autonome sans noter l'horodatage du modèle ni comparer la réaction exécutée.
  • Reporter une bascule SPX ou SPY sur ES sans la correspondance de prix.

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Questions fréquentes

Le niveau de gamma zéro et la bascule gamma sont-ils la même chose ?
Presque, mais pas exactement. Le gamma zéro est n'importe quel prix où la courbe d'exposition nette vaut zéro ; une bascule est un zéro où le signe change de part et d'autre. Une courbe peut toucher zéro sans basculer, et elle peut avoir plusieurs bascules. La plupart des tableaux de bord annoncent la traversée la plus proche du spot.
La bascule peut-elle bouger en cours de journée sans nouvel open interest ?
Oui. L'open interest est publié une fois par jour, mais le gamma varie avec le spot, la volatilité implicite et le temps : la courbe est revalorisée en intraday et sa racine dérive. Un changement de réglage, comme exclure le 0DTE ou inverser la convention de positionnement des dealers, la déplace aussi immédiatement.
Que faut-il vérifier à la bascule sur un graphique de futures ?
Enregistrez la source, l'horodatage et le niveau avant que le prix arrive. Comparez ensuite le volume exécuté au bid et à l'ask, la réaction du prix et la liquidité au repos sur ce niveau dans le footprint. Une transaction près du gamma zéro n'est pas une preuve de couverture de dealer, et l'échec d'un niveau doit être consigné avec le même soin qu'une réaction apparente.