Pression de couverture (flux d'options)
La pression de couverture est un cumul courant de l'équivalent en actions du delta que les transactions d'options obligeraient une contrepartie neutre en delta à couvrir : côté agresseur × delta × taille × multiplicateur, sommé sur la séance. Elle transforme le flux des transactions en un besoin de couverture estimé, sous l'hypothèse que les teneurs de marché prennent l'autre côté de chaque transaction agressive.
Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026
En bref
- Par transaction
- Côté (+1 achat, −1 vente) × delta × taille × 100
- Unité
- Équivalents actions du sous-jacent
- Hypothèse clé
- Un teneur de marché qui couvre son delta est la contrepartie de chaque agresseur
Comment elle se construit
Quand un client achète un call à un teneur de marché, celui-ci devient vendeur de ce call et vendeur de son delta ; pour rester neutre il achète le sous-jacent. Quand un client achète un put, le teneur devient vendeur du put, lequel porte un delta positif, et il vend le sous-jacent. Signer chaque transaction par son côté agresseur et multiplier par le delta, la taille et le multiplicateur donne l'équivalent en actions que le teneur couvrirait. Sommer sur la séance produit une courbe qui monte quand les transactions impliquent des achats du teneur et baisse quand elles impliquent des ventes.
Exemple chiffré
Trois transactions dans une fenêtre : 500 calls achetés de delta 0,40 ajoutent +20 000 ; 300 puts achetés de delta −0,50 ajoutent −15 000 ; 200 calls vendus de delta 0,30 ajoutent −6 000. La pression cumulée vaut −1 000 équivalents actions : peu de chose, alors que 1 000 contrats et une prime substantielle ont traité. La prime et la pression mesurent des choses différentes.
| Transaction | Côté | Delta | Contribution (actions) |
|---|---|---|---|
| 500 calls | Achat (+1) | +0,40 | +20 000 |
| 300 puts | Achat (+1) | −0,50 | −15 000 |
| 200 calls | Vente (−1) | +0,30 | −6 000 |
| Total | −1 000 |
Pression, DEX et GEX
- L'exposition delta (DEX) se calcule sur l'open interest, un stock quotidien de positions ; la pression de couverture se calcule sur les transactions du jour, un flux intraday.
- L'exposition gamma décrit comment les couvertures changeraient avec le prix ; la pression de couverture décrit les couvertures impliquées par des transactions déjà faites.
- Les trois reposent sur des hypothèses sur qui se trouve de l'autre côté. La pression suppose que le teneur de marché est la contrepartie passive ; une transaction entre deux clients, ou un teneur qui se couvre ailleurs, rompt le lien.
- Le delta employé est celui du contrat, pas le delta après que la transaction a déplacé le marché.
Dans Senzoukria
Le panneau « Pression de couverture · équivalent actions des teneurs » d'Option Flow accumule côté × delta × taille × 100 sur les transactions de la fenêtre, regroupées par seconde et tracées en courbe signée autour de zéro. Le delta attaché à chaque transaction vient du dernier instantané de chaîne. Les transactions sans côté lisible (milieu ou inconnu) ou sans delta sont exclues plutôt qu'estimées : une source qui ne publie pas de grecques ne produit donc aucune courbe, ce qui est le cas du chemin de flux Databento. C'est une lecture mécanique du flux dans une fenêtre, pas une observation de ce que les teneurs détiennent.
Voir aussi
- Exposition delta (DEX)
- Couverture en delta
- Côté d'une transaction d'options
- Pression de couverture et sweeps
- Scanner de flux d'options
Dans la même rubrique
- Gamma squeeze
- Notionnel ajusté du delta
- Prime nette
- Prévention de l'auto-appariement
- Pression acheteuse et vendeuse
- Prime d'une option
- Préréglages de heatmap
- Prime de risque de volatilité
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Questions fréquentes
- La pression de couverture est-elle un signal d'achat ou de vente pour les futures ?
- Non. Elle estime la couverture impliquée par des transactions d'options agressives, sous une hypothèse sur les contreparties. Que cette couverture ait eu lieu, dans quel instrument et à quel moment, n'est pas observable. C'est un contexte à comparer avec ce que le tape des futures a fait.
- Pourquoi exclure les transactions au milieu plutôt que les répartir ?
- Parce qu'une transaction au milieu n'a pas d'agresseur identifiable, et qu'en attribuer la moitié à chaque côté créerait une pression que les données ne soutiennent pas. Les exclure garde la courbe prudente, au prix d'un volume ignoré.