Prévention de l'auto-appariement (SMP)

Comment elle fonctionne sur CME Globex

Le CME a introduit la SMP sur Globex en juin 2013. Selon les précisions du CME de décembre 2014 sur la règle 534, la fonction est optionnelle et, lorsqu'elle est employée, elle empêche l'appariement des ordres d'achat et de vente de comptes détenus en commun soumis avec le même executing firm ID et le même SMP ID dans le message d'ordre. À la date de cet avis, le moteur d'appariement annulait l'ordre au repos et traitait l'ordre agressif ; les améliorations introduites en décembre 2014 et janvier 2015 permettent au client de choisir si c'est l'ordre au repos ou l'ordre agressif qui est annulé, et sur les marchés uniquement FIFO les ordres ne sont annulés que s'ils s'appariaient réellement. Les détails à jour, et l'enregistrement des SMP ID, se traitent avec le CME et la firme de compensation.

La règle sur les wash trades derrière tout cela

Deux ordres du même propriétaire qui traitent l'un avec l'autre produisent un résultat de wash : une transaction qui ne change rien économiquement. La règle 534 du CME, Wash Trades Prohibited, interdit de placer ou d'accepter des ordres d'achat et de vente sur le même produit et le même mois d'échéance, et pour les options le même strike, lorsqu'une personne sait ou devrait raisonnablement savoir que le but est d'éviter de prendre une position de marché de bonne foi exposée au risque de marché. Les précisions du CME sur cette règle décrivent un wash trade comme exigeant à la fois un résultat de wash — l'achat et la vente du même instrument au même prix ou à un prix voisin, pour des comptes de propriété bénéficiaire identique ou commune — et l'intention de l'obtenir. Le Commodity Exchange Act rend également les wash sales illégales.

Sur la plateforme électronique, ces mêmes précisions indiquent qu'il est en infraction d'entrer un ordre dont on savait ou dont on devait raisonnablement savoir qu'il traiterait contre son propre ordre au repos. Un appariement involontaire et incidentel ne l'est en général pas, mais s'auto-apparier sur une base plus qu'incidentelle peut être qualifié de wash trade, et il est conseillé aux traders qui ont fréquemment des ordres des deux côtés d'employer une fonction qui minimise les auto-appariements. La SMP est cette fonction, au niveau de la bourse.

Un exemple chiffré

Un trader fait tourner deux stratégies sur le même compte. La stratégie un a une vente à cours limité de 3 contrats au repos à 5 001,00, la meilleure offre. La stratégie deux envoie un achat de 3 au marché. Sans SMP, l'achat apparie l'offre du trader lui-même : le tape imprime 3 contrats, la position nette du compte est inchangée, et les frais sont payés des deux côtés. Avec une SMP configurée pour les deux ordres sous un même SMP ID, l'appariement est empêché et l'un des deux ordres est annulé, selon le mode choisi.

Les situations où cela compte

• Plusieurs stratégies ou plusieurs traders qui travaillent le même compte, ou des comptes détenus en commun.
• Un ordre manuel au repos pendant qu'une stratégie automatisée traite le même contrat en sens inverse.
• Une logique de couverture qui place des ordres des deux côtés du marché autour du même prix.

Dans Senzoukria

Les ordres sont acheminés par le compte broker sélectionné dans l'application, et l'application n'expose ni SMP ID ni réglage d'auto-appariement : que la SMP s'applique à un compte se règle avec le broker ou la firme de compensation. Le garde-fou pratique à l'intérieur de l'application est la visibilité. La liste des ordres au travail montre tout ordre au repos sur le compte sélectionné, y compris les ordres placés depuis d'autres plateformes, et c'est là qu'un ordre de sens opposé susceptible d'être apparié par votre nouvel ordre apparaît avant que vous ne l'envoyiez.