自成交防范（SMP）

它在 CME Globex 上怎么运作

芝商所在 2013 年 6 月把 SMP 引入 Globex。按芝商所 2014 年 12 月关于第 534 条规则的指引，这项功能是可选的；在被启用时，它禁止那些属于共同所有账户、并在订单消息里带着同一个执行会员 ID 和同一个 SMP ID 的买单与卖单互相撮合。

在那份通告的时点上，撮合引擎撤销挂着的那张订单、处理主动的那张；而 2014 年 12 月和 2015 年 1 月引入的增强让客户可以选择撤销挂单还是主动单；在纯 FIFO 的市场上，只有在订单真的会撮合时才撤销。当前的细节，以及 SMP ID 的登记，由芝商所和清算会员处理。

它背后的对冲性虚假交易规则

同一所有者的两张订单互相成交，产生一个虚假的结果：一笔在经济上什么都没改变的交易。芝商所第 534 条规则《禁止对冲性虚假交易》禁止在同一产品、同一到期月份（对期权还包括同一行权价）上下达或接受买卖订单，而行为人知道或者理应知道其目的是避免建立一个暴露于市场风险的真实头寸。

芝商所关于这条规则的指引把一笔对冲性虚假交易描述为同时需要两件事：一个虚假结果——同一工具在相同或相近价格上为具有相同或共同受益所有权的账户买入并卖出——以及达成它的意图。《商品交易法》也把对冲性虚假交易定为违法。在电子平台上，同一份指引说：下达一张你知道或者理应知道会和你自己挂单成交的订单，是一次违规。无意的、偶发的撮合一般不是；但超出偶发程度的自成交可能被认定为对冲性虚假交易，而经常在两边都有挂单的交易者被建议使用能把自成交最小化的功能。SMP 就是交易所层面的那个功能。

一个算例

一位交易者在同一个账户里跑两个策略。策略一有一张 3 手的卖出限价单挂在 5,001.00，也就是最优卖价。策略二发出一张 3 手的市价买单。

在没有 SMP 的情况下，这张买单和这位交易者自己的卖单撮合：走单上打出 3 手，账户的净头寸没有变化，而两边都付了手续费。如果两张订单都在一个 SMP ID 下配置了 SMP，这次撮合被阻止，而两张订单之一被撤销，具体哪一张取决于所选的模式。

它在哪些情形下要紧

• 好几个策略或者好几位交易者在同一个账户、或者共同所有的账户上工作。
• 一张手动订单挂着，而一个自动策略在同一张合约上反方向交易。
• 在同一个价格附近在市场两侧都下单的对冲逻辑。

在 Senzoukria 里

订单经由软件里所选的券商账户路由，而软件不暴露 SMP ID 或者任何自成交设置：一个账户是否适用 SMP，要和券商或者清算会员安排。

软件内部实际的保障是可见性。在途订单列表显示所选账户上挂着的每一张订单，包括从其他平台下的订单——而一张可能被你新发出的订单吃掉的反方向订单，正是在你发出之前在那里显示出来的。