Prevención de autoejecución (SMP)

Cómo funciona en CME Globex

El CME introdujo la SMP en Globex en junio de 2013. Según la guía del CME de diciembre de 2014 sobre la Regla 534, la funcionalidad es opcional y, cuando se emplea, bloquea el emparejamiento de órdenes de compra y de venta de cuentas con titularidad común que se envían con el mismo identificador de firma ejecutora y el mismo SMP ID en el mensaje de la orden. En la fecha de ese aviso, el motor de emparejamiento cancelaba la orden en reposo y procesaba la agresora; las mejoras introducidas en diciembre de 2014 y enero de 2015 permiten al cliente elegir si se cancela la orden en reposo o la agresora, y en los mercados solo FIFO las órdenes se cancelan únicamente si realmente se emparejarían. Los detalles actuales, y el registro de los SMP ID, se gestionan con el CME y la firma compensadora.

La norma de wash trades que la sostiene

Dos órdenes del mismo titular que negocian entre sí producen un resultado wash: una operación que no cambia nada económicamente. La Regla 534 del CME, Wash Trades Prohibited, prohíbe colocar o aceptar órdenes de compra y de venta en el mismo producto y mes de vencimiento, y en opciones el mismo strike, cuando una persona sabe o razonablemente debería saber que el propósito es evitar tomar una posición de mercado de buena fe expuesta al riesgo. La guía del CME sobre la norma describe una wash trade como algo que exige tanto un resultado wash, la compra y la venta del mismo instrumento al mismo precio o a uno similar en cuentas con la misma titularidad o con titularidad común, como la intención de lograrlo. La Commodity Exchange Act también declara ilegales las wash sales.

En la plataforma electrónica, la misma guía dice que es una infracción introducir una orden que sabías o razonablemente deberías haber sabido que negociaría contra tu propia orden en reposo. El emparejamiento no intencionado e incidental por lo general no lo es, pero la autoejecución en una medida más que incidental puede considerarse una wash trade, y a los operadores que a menudo tienen órdenes en los dos lados se les aconseja usar funcionalidad que minimice las autoejecuciones. La SMP es esa funcionalidad a nivel de mercado.

Un ejemplo resuelto

Un operador ejecuta dos estrategias en la misma cuenta. La estrategia uno tiene una venta limitada de 3 contratos en reposo en 5.001,00, la mejor oferta. La estrategia dos envía una compra de 3 a mercado. Sin SMP, la compra empareja con la propia oferta del operador: la cinta imprime 3 contratos, la posición neta de la cuenta no cambia, y se pagan comisiones por los dos lados. Con la SMP configurada para las dos órdenes bajo un mismo SMP ID, el emparejamiento se bloquea y una de las dos órdenes se cancela, según el modo elegido.

Situaciones en las que importa

• Varias estrategias o varios operadores trabajando la misma cuenta o cuentas con titularidad común.
• Una orden manual en reposo mientras una estrategia automática opera el mismo contrato en sentido contrario.
• Lógica de cobertura que coloca órdenes en los dos lados del mercado alrededor del mismo precio.

En Senzoukria

Las órdenes se enrutan por la cuenta de bróker seleccionada en la aplicación, y la aplicación no expone un SMP ID ni un ajuste de autoejecución: que la SMP se aplique a una cuenta se acuerda con el bróker o la firma compensadora. La salvaguarda práctica dentro de la aplicación es la visibilidad. La lista de órdenes activas muestra todas las órdenes en reposo de la cuenta seleccionada, incluidas las colocadas desde otras plataformas, que es donde una orden del lado contrario que tu nueva orden podría emparejar aparece antes de que la envíes.