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De un vistazo
- Definición
- Volatilidad implícita en t − volatilidad realizada de t al vencimiento
- Signo típico en índices de acciones
- Positiva de media, negativa en caídas bruscas
- Regla de medida
- Comparar la implícita con la realizada POSTERIOR, no con la pasada
Definición
La volatilidad implícita es el precio de mercado de la variabilidad esperada; la realizada es lo que ocurre de verdad. La prima de riesgo de volatilidad compara las dos en la misma ventana: la volatilidad implícita cotizada al inicio menos la volatilidad realizada medida hasta el vencimiento de la opción. Un valor positivo significa que los compradores de opciones pagaron por más movimiento del que ocurrió. La propia descripción de Cboe de sus carteras del VVIX señala que se han valorado normalmente con una prima respecto a la volatilidad realizada posterior y llama a esa diferencia prima de riesgo de volatilidad.
Ejemplo resuelto
Una opción at the money a 30 días se compra con un 16 % de volatilidad implícita. En los 30 días siguientes el índice realiza un 12 %. La prima son 4 puntos de volatilidad. Una posición vendida de esa opción con cobertura delta habría ganado, antes de costes, aproximadamente la diferencia entre la varianza implícita y la realizada ponderada por su gamma a lo largo del camino. Si en cambio el índice hubiera realizado un 25 %, la prima habría sido de −9 puntos y el vendedor habría perdido.
Medirla correctamente
- Compara la volatilidad implícita con la realizada POSTERIOR, no con la realizada del mes anterior; esta última es una comparación de pronóstico, no una prima.
- Usa la misma convención de anualización para las dos y la misma ventana que la vida de la opción.
- Los valores medios esconden la distribución: la mayoría de los periodos muestran una prima positiva pequeña, unos pocos muestran primas negativas grandes, y esos pocos deciden el resultado de vender volatilidad.
- La prima existe porque vender opciones significa asumir pérdidas exactamente en los estados en los que las pérdidas más duelen; es compensación por riesgo, no un edge gratis.
En Senzoukria
Senzoukria no calcula una prima de riesgo de volatilidad. El lado implícito está en la página Volatility del módulo GEX, con la IV ATM de cada vencimiento, y el realizado está disponible en los gráficos con el indicador Realized Vol, cuya anualización hay que ajustar al marco temporal de las barras antes de comparar. Registrar las dos al inicio de una ventana y medir el valor realizado al final es la forma sin anticipación de construir la comparación.
Relacionado
- Volatilidad realizada
- Volatilidad implícita
- Cono de volatilidad
- Sesgo de anticipación
- Realized Vol indicator
En la misma sección
- Corto de volatilidad
- Swap de varianza
- VVIX
- Prima neta
- Prima de la opción
- Primer día de aviso
- Prevención de autoejecución
- Prioridad precio-tiempo
Fuentes
- Cboe — Double the fun with Cboe's VVIX Index (2026-09-25)
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Preguntas frecuentes
- ¿Una prima de riesgo de volatilidad positiva significa que debería vender opciones?
- No. Una prima media positiva convive con pérdidas raras y muy grandes, y la media solo se gana sobreviviendo a ellas. El tamaño de la posición, el riesgo de cola y los costes deciden el resultado, y nada de esto es un consejo para tomar la operación.
- ¿Por qué comparar con la volatilidad realizada futura y no con la pasada?
- Porque la opción paga según lo que ocurre después de comprarla. Comparar la volatilidad implícita con el mes anterior mide cómo difiere el pronóstico del mercado de la historia reciente, que es una pregunta distinta de lo que compradores y vendedores de opciones ganaron realmente.