VVIX (volatilidad del VIX)

Qué mide

Cboe describe el VVIX como una medida de volatilidad de la volatilidad: representa la volatilidad esperada del precio forward a 30 días del VIX, que es lo que mueve los precios de las opciones cercanas sobre el VIX. Se calcula con una cartera de opciones líquidas sobre el VIX at the money y fuera del dinero con el mismo método que el VIX. Cboe publica además una estructura temporal de valores del VVIX para distintos vencimientos de opciones sobre el VIX.

Leerlo al lado del VIX

El VIX dice cuánto se espera que se mueva el S&P 500; el VVIX dice cuán incierta es esa expectativa. Como el VIX es él mismo una volatilidad, el VVIX es normalmente un número grande: un VVIX de 100 significa que el mercado valora que el valor forward del VIX se mueva con una volatilidad anualizada del 100 %, o cerca del 100 % × √(30/365) = 29 % en un mes. Con el VIX en 20, un movimiento mensual de una desviación típica del VIX serían aproximadamente 20 × 0,29 = 5,7 puntos, bajo una aproximación normal que encaja mal con la volatilidad.

• VIX bajo, VVIX alto: mercados tranquilos pero protección cara contra un pico de volatilidad.
• VIX alto, VVIX cayendo: la volatilidad está elevada pero el mercado espera que se asiente.
• Los dos subiendo juntos: estrés con incertidumbre creciente sobre hasta dónde llega.

Usos y límites

• Quienes operan opciones y futuros sobre el VIX lo usan para valorar coberturas de cola sobre la volatilidad misma.
• Está relacionado con la vomma: los libros de opciones con vomma grande ganan o pierden más cuando se realiza la volatilidad de la volatilidad.
• Cboe señala que los precios de las carteras del VVIX han estado normalmente con prima respecto a la volatilidad realizada posterior, una prima de riesgo de volatilidad sobre la volatilidad misma.
• No dice nada directamente sobre la dirección del S&P 500.

En Senzoukria

Senzoukria no muestra el VVIX. La información a nivel de sesión más parecida que ofrece es el historial registrado del skew a 25 delta y la estructura temporal de la volatilidad implícita en la página Volatility del módulo GEX, que muestran cómo cambia a lo largo del día la valoración del subyacente elegido por el mercado de opciones.